星云股份(300648)年报点评:业绩波动难挡趋势 厚积薄发正当其时

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏 日期:2018-04-19

报告摘要:

    事件:1)4月18日,公司公布17 年年报,公司实现营收3.09 亿元,YOY+36.17%;归母净利润0.63 亿元,YOY+23.34%。因锂电池扩产推迟,17 年业绩不及市场预期,利润接近业绩快报下限。2)公司的利润分配预案为:以67,700,000 股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。

    完善全国布局,深入动力电池产业集群。2017 年,公司不断完善全国布局:在苏州昆山设立全资子公司星云智能装备,发展动力电池组智能制造业务,深入开拓华东产业集群市场;分别在武汉、天津、东莞设立分公司,深入新能源产业集聚区,吸引华中、华南、华北地区优质客户资源,形成覆盖全国大部分地区的营销网络布局。17 年,公司华南地区收入1.00 亿(YOY+79.01%),主要得益于对比亚迪的放量。

    锂电产业高景气度,切入化成分容及储能领域打开新空间。电池厂商扩产明确, 预计18-20 年国内外电池龙头每年新增产能将在60-70GWh 之间。投资高峰来临,PACK 自动化组装设备是电芯扩产强周期中的后周期产品值得重视。而公司重点新业务:1)化成分容为已为部分电芯龙头小批量供货,开拓客户顺利,预计18 年实现收入;2)储能领域与CATL 达成合作,进行风光储充一体化智能电站产品研发,目前已有应用。

    一季度业绩不及预期却不悲观,后三季度业绩有望稳步增长。一季度业绩预告比上年减少60%--80%,主要是对人员队伍进行扩充,同时加大研发投入所致,其主营业务依然保持良好的趋势,业务结构未发生重大变动,营业收入实现稳步增长。展望全年,随着主要大客户CATL、比亚迪等的扩产,公司未来仍将保持较高的营收及利润增速。

    盈利预测及评级:预计18-20 年归母净利分别为1.26、2.45 及3.45 亿,EPS 分别为1.86、3.62 及5.09 元,对应PE 为28、15 及10 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:新能源汽车销量不达预期;下游扩产不及预期。