安洁科技(002635)年报点评：营收高速增长 智能手机和新能源汽车多点开花

营收高速增长， 智能手机和新能源汽车多点开花

    投资要点： 公司披露 2017 年年度报告，销售收入同比上升 48.53%为 27.15 亿元，毛利率水平为 37.6%，同比上升 1.5 个百分点，归属母公司股东净利润为 3.91 亿元，同比上升 1.13%，每股净利润 0.61 元，同比下降 7.58%。 2017 年第四季度公司实现营业收入为 10.54 亿元，同比增长 119.4%，归属上市公司股东净利润为为4762.5 千万，同比下滑 60.3%。 2017 年度利润分配预案为向全体股东按 10 股派发现金股利人民币 1.00 元（含税）。

    营收高速增长，商誉减值拖累利润： 公司 2017 年全年销售收入 27.15 亿元人民币，同比上升 48.53%。公司目前的业务主要包括智能手机、台式电脑、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居产品、新能源及新能源汽车业务等，主要为全球知名消费电子品牌厂商及新能源客户提供产品。智能手机和新能源汽车新产品单机价值量的提升是公司业绩成长的主要动力。 2017 年归属上市公司股东净利润为3.91 亿元，同比上升 1.13%，每股净利润 0.61 元，同比下降 7.58%。公司净利润增速低于收入增速的主要原因是公司收购的威博精密未能达到业绩预期， 2017 年计提了商誉减值约 1.19 亿元，并下修了全年利润。

    智能手机和新能源汽车多点开花： 2017 年公司消费类电脑及通讯功能件销售收入同比增长 26.7%达到 12.84 亿元。大客户新产品单机价值量的提升对功能件收入有所贡献。信息存储及汽车电子产品销售收入达到 8.77 亿元，同比上升 11.7%。消费类电脑及通讯金属结构件是收购威博精密并表的新业务，收入为 4.81 亿元。 产品细分毛利率方面，公司消费类电脑及通讯功能件为 37.3%，同比下滑 1.4 个百分点。信息存储及汽车电子产品的毛利率为 34.6%，同比上升 4.4 个百分点，消费类电脑及通讯结构件毛利率为 35.7%。

    一季度预期向上， 加强整合效应： 公司一季度预告净利润 1.03 亿元~1.30 亿元，比上年同期增长 15% -~45%。 威博精密并表加上公司主营业务方面持续向上推动业绩成长。消费电子方面，公司在智能手机业务模切件、金属件、 3D 热压塑胶后盖均有布局，全面屏、无线充电和 OLED 趋势对于模切功能件的需求将进一步提升大客户 ASP， 同时在国内客户配套的机型和产品类别继续增加；笔记本业务上公司量产产品增加新料号和新的产品类别； 新能源汽车业务公司在特斯拉单车价值量大且还有提升空间， 中长期成长空间开启。公司将加强与子公司的整合效应， 开拓业务空间。

    投资建议： 我们公司预测 2018 年至 2020 年每股收益分别为 1.25、 1.58 和 1.65元。净资产收益率分别为 12.5%、 13.9%和 13.1%，给予买入-B 建议。

    风险提示： 主要客户新终端产品出货量不及预期；市场竞争加剧影响公司盈利能力；收购资产的进展及整合速度不及预期。