合众思壮(002383)点评：自组网业务订单持续落地 助力公司业绩增长

公司公告自组网大额订单落地，总金额为7.23 亿元公司4 月12 日发布公告：2018 年3-4 月，公司参股公司北斗导航及下属全资子公司元博中和分别与客户签署产品购销合同承接自组网项目。元博中和以及北斗导航与公司分别于3 月27 日、4 月12 日签署了委托加工合同，合同金额分别为3.61 亿元、3.62 亿元，总金额为7.23 亿元。

    自组网业务订单持续落地，将对公司业绩产生积极影响

    据公司公告，2017 年公司签订自组网业务订单21 亿元，2018 年1-3月订单额6.92 亿元。本次公告披露订单额7.23 亿元，公司2018 年截至目前签订自组网业务订单为14.14 亿元，超过2017 年全年订单额的三分之二。

    　　公司2017 年报披露，2017 年自组网业务确认收入5.68 亿元，在手订单约为29.47 亿元。本次订单将在合同生效后250 日内交货，订单确认后将对公司2018 年业绩产生积极影响。

    军工自组网通信市场空间大，军民融合持续深化

    自组网技术的主要特点是无中心、无基础设施、具备抗毁性、无单点失效。自组网技术来源于军事通信协同作战需求，主要面向于国家安全领域、军工的自组网通信领域，市场空间巨大。我们分析认为，受益军改落地，2018年将是“十三五”规划重要的一年，公司有望获得更多军用订单。根据公告数据，公司2018 年1-4 月自组网订单额合计为14.14 亿元，此次订单超出了我们的预期，验证了公司在军工业务上的突破。

    　　另外，自组网产品作为新一代移动化通信网络手段，在公共安全、应急指挥等领域具有较大的应用前景，给公司带来较大的成长空间。随着军民融合持续深化，公司自组网业务在民用领域有望突破。

    看好自组网业务带来业绩增量，维持“推荐”评级：

    　　公司在北斗高精度领域实现全产业链布局、多行业渗透，并持续推进全球化发展战略，考虑到公司自组网订单持续落地带来业绩增量，预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.61、0.76 和1.05 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：合同交付不及预期、政策风险