科大智能(300222)年报点评：业绩稳健增长 布局工业自动化卓有成效

年报符合预期，业绩稳健增长

    科大智能发布2017 年报，实现营收为25.59 亿元，同比增长47.60%，归属于母公司净利润3.37 亿元，同比增长21.82%，扣非归母净利润为2.9 亿元，同比增长17.13%，EPS 为0.48 元，业绩符合预期，利润分配预案为每10 股派0.70 元。

    营业收入大幅增长原因主要为工业自动化业务快速发展，实现营收16.88亿元，同比增长70%。净利润增速低于营收增速原因为毛利率下滑，综合毛利率为35.32%，较去年同期下降2.66 个百分点，主要为原材料成本上升所致。

    全面布局工业自动化，协同效应显现

    子公司永乾机电2017 年实现营收8.12 亿元，归母净利润1.03 亿元，永乾机电是桁架机器人龙头企业，已经进军新能源工业智能化设备领域，目前永乾机电与国轩高科已签订合同额12,328 万元，截至2017 年末累计实现3878 万元。

    冠致自动化2017 年实现营收5.86 亿元，扣非归母净利润6598.3 万元，重大资产重组时做出的业绩承诺为6500 万元，完成率为101.5%。华晓精密2017 年实现营收2.30 亿元，扣非归母净利润为4719.75 万元，重大资产重组时做出的业绩承诺为4500 万元，完成率为104.88%。

    永乾机电、冠致自动化及华晓精密主要下游均为汽车领域，可以共享渠道，共同提供更多解决方案，未来科大智能将打造从“智能移载机械臂（手）——AGV（脚）——柔性生产线（身）”于一体的完整产业链布局

    工业4.0 龙头，持续布局人工智能

    公司在工业自动化领域已经形成了完善的产业链，未来还将持续布局人工智能业务。实施“AI+健康”的精准战略定位，与复旦大学联合研发健康顾问机器人。同时投资参股北京雅森科技发展有限公司，实现“影像”+“健康顾问”的产品化；投资新建机器人和人工智能产业基地项目的顺利实施，将进一步推进公司在人工智能和机器人应用领域的发展战略，加快人工智能产学研合作研发和产业化推广。

    盈利预测：根据测算，我们预计公司2018-2020 年归母净利分别为3.95 亿元、4.86 亿元、5.5 亿元，对应EPS 分别为0.54 元、0.67 元、0.75 元。我们看好公司在工业自动化领域布局，6 个月目标价为32 元，给予“买入”评级。

    风险提示：智能制造拓展不及预期；外延业务业绩下滑；应收账款回收风险