奥拓电子(002587)公司事项点评：专利诉讼影响较小 景观照明和显示屏持续发力

投资要点

    事项：

    29日公司公告称，美国Ultravision Technologies公司依据《美国1930年关税法》第337节规定向美国际贸易委员会提出申请，指控奥拓电子及部分同行公司对美出口、在美进口或在美销售的LED灯驱动及其组件 （ Certain Light Engines andComponents Thereof）侵犯其专利权。

    平安观点：

    专利诉讼影响较小，全年高增长可期：29 日公司公告称，美国UltravisionTechnologies 公司依据《美国1930 年关税法》第337 节规定向美国际贸易委员会提出申请，指控奥拓电子及部分同行公司对美出口、在美进口或在美销售的LED 灯驱动及其组件 （ Certain Light Engines andComponents Thereof）侵犯其专利权，而2017 年美国地区业务营收占比不足2%，贸易摩擦或者专利诉讼对公司业绩影响较小。同时，2018 年公司一季度预计归属上市公司股东净利润0.38 亿元-0.43 亿元，比上年同期增长317.67%-367.13%，目前公司景观照明和显示屏业务在手订单较为充沛，预计全年业绩高增长可期。

    依托千百辉资质，发力景观照明蓝海：LED 照明的推广带动了城市照明行业的发展，全国各地掀起了 LED 景观照明替换热潮，景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质，在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源，为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉，公司2017 年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1 月，千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3 个项目，中标价格共计人民币3.98 亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力，促进奥拓电子在智慧照明板块的发展，预计对公司2018 年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源，通过交叉销售的资源整合模式，实现双方业务的协同发展，我们看好公司在景观照明的布局。

    投资策略：在公司主业逐渐发力的同时，通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时，公司持续研发LED 新品，传统LED 显示业务稳步增长，体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测，预计奥拓电子2017-2019 年营业收入分别为10.92/14.39/18.52 亿元，归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08 亿元，对应的EPS 分别为0.22/0.36/0.50 元，对应PE 为31/19/13 倍，维持公司“推荐”评级。

    风险提示：1）合同履行风险：合同的执行存在一定周期，在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响，可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险；2）应收账款无法按时收回的风险：公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期，存在无法按时收款的风险；3）技术进步的风险：体育显示应用系统中，球场周边LED 显示屏要求较为苛刻，其对应技术含量较高，如果公司不能持续研发投入，存在客户流失的风险。