苏州高新(600736)年报点评:拟回购股份 全面推动战略转型!

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2018-03-29

投资要点:

    事件。公司公布2017 年年报。报告期内,公司实现营业收入62.4 亿元,同比增加11.8%;归母净利润6.06 亿元,同比增加97.4%;实现基本每股收益0.48 元。公司向全体股东每10 股派发现金红利1.45 元(含税)。

    2017 年,受东菱振动并表等推动,公司营收增加11.8%;同期业务综合毛利率上升使得净利润增加97.4%。2017 年,东菱振动为“天舟一号”货运飞船提供了振动测试服务,技术中心团队首批入驻中国地震局“地震观测技术研究院”,技术和科研能力得到认可。2017 年,公司完成商品房合同销售面积49.96万平、合同销售金额65.18 亿元,同比分别减少6.35%和3.78%。全年商品房项目施工面积140.92 万平,同比增加55.69%。公司旅游服务业全年完成营收3.11 亿元,接待游客263 万人次。报告期末,公司参股股权投资企业共22 家,公司对外参股投资28.27 亿元。

    2017 年3 月,公司采取现金收购东菱振动73.53%股权,积极向先进制造业转型。2017 年6 月,公司竞得苏州一幅39.80 万平的文体娱乐用地。2017年11 月,公司竞得苏州一幅占地面积3.47 万平的住宅用地。2018 年2 月,公司竞得三幅合计47.7 万平的用地。2017 年8 月,公司出资2 亿元参股中船重工(天津)军民融合创业投资基金合伙企业(有限合伙)。2017 年8 月,公司设立苏州高新投资管理有限责任公司。2017 年9 月,公司签订华大生命健康小镇项目合作框架协议。2017 年11 月,公司发起设立2 亿元的产业投资基金。2017 年9 月,公司董事长、全体高级管理人员及核心人员完成增持公司股份0.09%。2018 年3 月,公司拟以不低于2 亿元、不超过4 亿元自筹资金,按照不超过9.47 元/股的价格回购上市公司股份。

    公司2017 年年报披露:2018 年,公司商品房项目计划施工面积155.23 万平,新开工面积10.15 万平。

    投资建议。确立“高新技术产业投资运营商”战略,维持“买入”评级。近年来,公司确立了“高新技术产业投资运营商”的战略,以先进制造业、环保业为核心,产业地产、非银金融与产业投资为支撑的产业架构。此次现金收购东菱振动73.53%股权是公司向“高”、“新”产业战略转型迈出的重要一步。在暂时不考虑股本回购的情况下,我们预计公司2018、2019 年EPS 分别为0.60 和0.75 元,对应RNAV 是11.64 元。公司地产开发业务与万科合作,积极布局股权投资,多家企业实现上市,积极转型高新产业。我们参考创新转型类园区标的2018 年平均动态29.54XPE,给予公司2018 年20XPE,对应目标价12.0 元,维持“买入”评级。风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及转型不成功的风险。