新湖中宝(600208)深度研究：互联网金融投资再迎收获期

51 信用卡递交赴港IPO，互联网金融投资再迎收获期：51 信用卡成立于2012 年，业务覆盖负债管理、金融服务、科技服务三大板块。2017 年收入规模达22.7 亿，净利润7.4 亿，已经连续实现2 年盈利。新湖中宝目前对51 信用卡持股约24.4%左右，若今年成功上市，公司互联网金融股权投资将有望再次收获！此外公司以13.68 亿元的价格竞得万得信息3866.3 万股，占总股本6.02%，公司藉此成为万得第三大股东，未来公司金融资产运营效率的提高和协同效应的体现将是重要看点。

    地产业务稳步前行，核心资源价值凸显：据我们跟踪，公司2017年实现销售金额160 亿，同比基本持平。在2017 年核心城市严苛的调控环境下公司地产业务保持稳定，公司资源禀赋十分优厚，在上海区域前瞻性通过旧改、股权收购等方式积累了5 个项目，总货值超过1300 亿规模，未来随着主流核心城市市场环境的边际改善，将充分助力公司资源禀赋的释放。

    融资渠道多元，控制人大手笔增持：公司负债率和短债压力虽有所攀升，考虑到公司现金流持续改善，后续的金融布局依然是公司可关注的亮点。2017 年公司实际控制人黄伟持续增持，全年耗资21.2 亿，增持公司股份4.3 亿股，占公司总股本16.9%，充分彰显实控人对公司未来稳定发展的强大信心。

    投资建议：我们预计公司17-18 年EPS 为0.40 元和0.50 元，维持“买入”评级！

    风险提示：51 信用卡IPO 进展不顺利，房地产调控超预期