贝肯能源(002828)业绩快报点评：业务量大幅增长 长期持续看好

　　事件

    　　2 月26 日，公司发布2017 年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入6.6 亿元，比上年同期增长54%；营业利润为8428 万元，比上年同期增长26.8%；归属于上市公司股东的净利润6580 万元，比上年同期增长11.38%。

    　　点评

    　　2017 营业收入大幅增长，归属于母公司股东的净利润不及预期。2017 年公司在油价逐渐抬升、新疆油田大开发的背景下，营业收入同比增长达54%。在行业复苏初期为抢占更多市场份额，公司毛利润同比去年出现下滑，2017 年营业利润同比增长26.8%，低于营业收入同比增长率。考虑到2016 年公司来自于政府补助的营业外净收入增加1000 万元，2017 年未实现该笔收入，利润总额同比增长率为9.63%，未及预期。

    　　钻井工作量明显回升，毛利率有望得到修复。2017 年国际油价同比增长达22%，中石油和中石化前三季度营业收入同比增长分别为27%和28%，并且中海油公告2018 年计划上游资本支出增长达35%-55%。公司营业收入同比增长达54%，也侧面说明了中石油新疆油田资本支出的大幅增长，尤其是玛湖油田的大开发，将保障公司未来3 年的工作量。预计随着行业持续复苏，钻井作业价格将有所提升，公司毛利润有望得到修复。

    　　盈利预测

    　　2017 年公司新签2 个非新疆地域的订单，共计5.29 亿元，其中乌克兰项目已经准备完成，四川页岩气钻井项目将在春节后开工，预计公司2018-2019 年分别实现归属母公司股东净利润0.91、1.14 亿元，折合EPS0.78、0.97 元/股，对应PE 分别为28.05、22.55 倍，继续给予“增持”评级。

    　　风险提示：OPEC 限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期、汇率风险。