合肥百货(000417)公司深度:“百货+超市+农产品” 全方位发展

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:琚姣 日期:2018-02-12

摘要:

    公司业态主要分为百货、超市以及农产品交易服务等板块。其中百货业务营收占比为65.07%,超市业务营收占比32.47%。

    百货业务方面,公司自有物业面积达28.8 万平方米,不仅能够确保经营稳定性、具有成本费用优势,对潜在竞争者构成进驻壁垒,而且重估价值大,安全边际高。

    公司超市业务由子公司安徽百大合家福连锁超市股份有限公司运营,合家福目前已在安徽省内开设超市134 家,经营面积约30 万平方米。2017 年上半年,合家福超市实现营业收入17.54 亿元,同比增长18.07%。公司完成对台客隆超市收购并增资,实现了皖南地区空白市场的进驻,此次并购也可以在商业网点上实现互补。

    公司农产品交易市场业务主要通过旗下控股子公司合肥周谷堆农产品批发市场股份有限公司和全资子公司宿州百大农产品物流有限责任公司经营。公司在合肥市肥西县拟投资427,620 万元建设肥西百大农产品国际物流园项目,提升公司整体盈利能力,根据公告,预计年均可实现营业收入65,760.24 万元,年均利润总额27,175.81万元。

    盈利预测:合肥百货从“百货+超市+农产品”发力,全方位发展,根据模型,预计2017-2019 年EPS 分别为0.40 元、0.46 元和0.53元,给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)项目进度不及预期;2)消费持续低迷。