评银监会四季度监管指标(银行/银行Ⅱ行业):2017年满意收官 行业稳中向好

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟/郭其伟 日期:2018-02-11

  银行业总体稳中向好,结构化行情依旧

      去年第四季度银行业财务指标延续改善趋势。资产同比增速下降但是利润同比增速提升,反映行业发展模式从外延式转为内涵式发展已经收到成效。

      资产质量总体稳定。我们预计2018 年资产质量稳定,拨备计提幅度减弱将为行业利润释放创造较大空间。从细分层面看,结构调整到位的大型银行和城商行利润增长明显。股份行净息差和资产质量已经平稳。农商行财务压力较大。我们预计银行业基本面在中长期内保持分化格局。短期板块估值回调并没有影响长期基本面判断。个股投资抓龙头看转型,推荐工商银行、农业银行、招商银行、光大银行。

      去年四季度资产与利润增速小降,城商行利润增速反弹结构调整出成效,盈利延续改善趋势。截至去年12 月末商业银行资产同比增长8.31%,增速较去年9 月末减少2.89pct。大型银行增速相对平稳,而资本充足率偏低的股份行和城商行增速下行显著。2017 年商业银行税后利润同比增长5.99%,增速较去年前三季度减少1.42pct;但增速较2016 年增加2.44pct,依然维持企稳回升的大趋势。大型银行、股份行、城商行税后利润同比分别增长3.80%、3.67%、11.07%,增速较去年前三季度分别增加-1.44pct、-0.30pct、3.26pct。大型银行和股份行因为在第四季度补充拨备增速略有下行。而城商行拨备计提力度减缓,增速实现较快回升。

      行业净息差较前三季度微增,ROA 和ROE 略有下滑行业议价能力持续增强。2017 年全年商业银行净息差2.10%,较前三季度增加3bp。大型银行保持净息差上升趋势;股份行净息差小幅向下回调,反映资产负债结构调整仍未结束;城商行净息差触底反弹;农商行净息差依托低廉成本优势,继续快速抬升。去年12 月末商业银行ROA(TTM)环比小降3bp 到0.92%。商业银行ROE(TTM)环比下降40bp 到12.56%。

      ROE 降幅大于ROA 降幅主要是因为资产增速放慢以及银行业补充资本导致杠杆率下降。我们预计2018 年随着银行业再融资到位以及资产结构调整结束,行业ROE 将实现触底。

      行业不良贷款率继续环比持平,资本充足率边际改善风险抵补能力加强,行业资产质量恶化趋势总体得到控制。去年12 月末商业银行不良贷款率1.74%,连续第五个季度环比持平。不良贷款余额1.71万亿元,环比增长2.11%。行业内部资产质量分化。大型银行、股份行、城商行不良贷款率趋于稳定,农商行不良贷款率恶化。不良贷款生成速度放缓,行业拨备补充力度加大。去年12 月末商业银行拨备覆盖率181%,环比增加1pct;拨贷比3.16%,环比增加3bp。在再融资落地和结构调整的影响下,行业资本充足率边际改善。去年12 月末商业银行资本充足率13.65%,环比增加33bp。

      风险提示:资产质量恶化超预期,资金利率上升超预期。