星云股份(300648):业绩低于申万宏源预期 看好公司新业务拓展

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:韩启明/刘晓宁/郑嘉伟/张雷 日期:2018-02-07

事件:

    公司发布2017 年度业绩预告和利润分配及公积金转增股本预案:1)预计公司2017 年实现归属于上市公司股东的净利润6092.71 万元-7108.16 万元,同比增长20%-40%,业绩增长略低于申万宏源预期;2)公司拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币1 元(含税),同时,以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。受锂电池扩产推迟影响,业绩增速低于申万宏源预期。

    投资要点:

    业绩低于申万宏源预期,受锂电池扩产推迟影响。得益于锂电产业高景气度,2017 年度公司锂电池设备检测业务实现稳步增长,预计实现归属于上市公司股东的净利润6092.71 万元-7108.16 万元,同比增长20%-40%。同时,公司拟以截止2017 年12 月31 日的公司总股本6770 万股为基数,以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股,转增后公司总股本增加至13540 万股。高送转比例大大扩充公司股本规模,提升股票流动性,同时彰显公司发展决心。

    不断完善生产、营销网络,贴近优质客户产业集群。报告期内,公司不断加大市场开拓力度:在昆山投资设立全资子公司星云智能装备,发展动力电池组智能制造业务,更加贴近华东地区客户产业集群;在武汉、东莞、天津设立分公司,深入新能源产业集聚区,吸引华中、华南、华北地区优质客户资源,形成覆盖全国大部分地区的营销网络布局;同时,通过为全资子公司福州星云自动化以及控股子公司武汉星云综合能源增加注册资本、转让公司持有的上海星历新能源73%的股权等方式,不断优化公司资源配置。

    化成分容产品进入试运行阶段,携手宁德时代战略布局储能业务。公司不断加大研发力度,积极进入市场空间更广阔的化成分容设备领域。化成分容检测设备占整体锂电设备投资的20%,预计2020 年市场空间约为42 亿元。目前,公司化成分容设备产品已完成开发及测试,并已送往客户端试运行,预期2018 年实现收入。在储能领域,公司与宁德时代达成合作,进行风光储充一体化智能电站相关产品研发,目前成功应用于星云科技园内的风光储充一体化智能电站示范站、CATL 宁德产业园示范站以及青海西宁某智能电网。

    下调盈利预测,维持“买入”评级:公司在锂电池检测设备领域先发优势明显,且拥有大量优质客户资源,我们看好公司在新业务的开拓。我们预计公司17-19 年归母净利润0.66亿元、1.00 亿元和1.50 亿元(调整前分别为0.80 亿元、1.20 亿元和1.73 亿元),对应EPS 分别为0.98 元/股、1.48 元/股和2.22 元/股(调整前分别为1.19 元/股、1.78 元/股和2.55 元/股),目前股价对应PE 分别为46 倍、31 倍和20 倍。维持 “买入”评级。