海虹控股(000503)业绩预告点评:业绩预告符合预期 PBM业务有望大放光明

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘泽晶 日期:2018-01-31

公司2017 年业绩预告基本符合预期,国资控股后公司2018 年将集中资源聚焦主业PBM 业务发展,149 个统筹地区医保基金审核服务收费模式落地可期,公司盈利能力将迎来历史性突破。

    事件:公司发布2017 年业绩预告,预计全年将实现归母净利润600-1800万元,重组前同比下降36%-79%,模拟重组(出售广东海虹55%股权、交易中心100%股权)后同比上升2008%-6224%,本年度重大资产重组实现投资收益较去年同期有大幅度上升。公司17 年业绩基本符合市场预期。

    深化医保支付方式改革,“智能化”必将先行。2017 年6 月,国务院印布《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》,首次针对医保支付改革发文。《意见》指出将进一步加强基本医疗保险基金收支预算管理,对医保支付流程进行精细化管理,规范医疗服务行为、控制医疗费用不合理增长。公司的“智能化”医保基金智能审核平台,实现对医疗就诊行为、医保基金支付的全面审核监控,彻底改变了医保基金传统的人工审核方式,大大节约了时间成本及人力成本,帮助各地医保基金提升管理效率,实现的控费成效显著。公司在医保控费领域潜心布局多年,将“智能化”医保基金审核服务带到149 个医保统筹地区,已经度过了最艰难的服务推广阶段,随着国资控股后,公司从“民企”向“央企”身份的转变有望助力PBM第三方服务收费模式的落地,公司PBM 业务收获的黄金时期即将来临!

    剥离传统医药电商业务,聚焦发力PBM 业务。2017 年,公司传统医药电子商务及交易业务由于政策原因,收入出现大幅下降,为配合央企中国国新入驻后对公司集中资源发展PBM 业务及大数据应用的整体战略规划及要求,公司已将此部分医药电商资产通过重大资产重组进行出售,业务重心聚焦至PBM 业务。17 年公司PBM 业务收入增幅较大,主要来自于平台的建设费及维护费的增长及16 年基数较低,但由于公司在市场拓展、人工、场地等费用持续投入,17 年PBM 业务仍处于亏损状态。

    维持“强烈推荐- A”评级:预计2017-19 年净利润为0.13/1.67/8.82 亿元,2018 年公司医保基金审核服务收费模式有望落地,PBM 业务板块将实现全面增长,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:1、PBM 业务收费模式落地不达预期;2、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。