苏奥传感(300507)：油位传感领航者 受益车联网大趋势

报告摘要：

    核心业务占有率稳居前列，布局内饰与燃油系统附件。公司汽车油位传感器位居行业前列，传感器及配件的市场占有率近年来保持在30%左右，是国内最大的汽车油位传感器生产厂家之一。除传感器及配件之外，公司还布局了燃油系统附件及汽车内饰件。

    车联网成为发展趋势，车用传感器发展前景明朗。车联网已经成为汽车智能化的必然路径之一，无论是车与车之间的连接还是车内各个系统之间的连接均将获得长足发展，而传感器是车联网系统最基础的元器件，数量必将大幅度增加。2017 年，公司获得MQB 液位传感器，SGM258液位传感器和氧传感器电阻片的新产品开发权。随着传感器在物联网领域的应用不断增加，传感器技术将会不断创新发展，需求不断增加。根据BCC Research 预计全球传感器市场规模在2017-2021 年间复合增长率为11%，传感器市场前景广阔。

    国产汽车蒸蒸日上，零配件体系有望受益。国产公司所处的汽车零部件行业是汽车整车行业的上游产业，汽车销售的稳步增长直接带动了汽车零部件行业的发展。尤其随着上汽、吉利、长城等自主车型的突围，国产零配件体系也获得了更多的发展机遇，我们认为，公司作为自主知识产权的油位传感器龙头，并横向布局燃油系统配件和内饰，在此过程中将受益良多。

    业绩预测：公司核心业务发展较为稳定，考虑到整车行业的增速和国产零配件的进口替代趋势，我们预计公司17-19 年营业收入为6.35、7.29、8.60 亿元，EPS 为0.89 元、0.99 元、1.12 元，对应PE 为32.48、29.08、25.70。

    风险提示：业务集中度过高；原材料价格上涨；外协加工管理风险。