海虹控股(000503)点评:新时代 新起点 医保控费龙头再起航

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕 日期:2018-01-17

投资事件:

    (1)中国新旗下国风投基金对中海恒增资5 亿元,持股75%。国风投基金通过控制中海恒间接控制海虹控股,中国国新成为海虹控股实际控制人。(2)调整非公开发行方案:拟向不超过10 名投资人发行股票不超过7,100 万股,单价为35.44 元/股,共募集资金不超过25 亿元,股份锁定期为36 个月,募投项目为实时智能审核平台建设项目。

    更换实际控制人,公司迈入新时代。中国国新旗下国风投基金控股中海恒后成为海虹控股的控股股东。中国国新成为海虹控股实际控制人,而中国国新是国资委全资子公司。现在公司具备国资背景。更换实际控制人,将给公司注入更多的资源,有助于公司业务在医保控费以及大健康领域推进,公司迈入新时代。

    精简业务+募集资金,全面发力PBM及健康大数据业务。为聚焦PBM主业,公司将广东海虹药通电子商务有限公司55%股权和海虹医药电子交易中心有限公司100%股权转让给王忠勇,分别作价16,806.35 万元和1 元。公司将传统医药电子商务以及交易业务的部分资产剥离,聚焦于PBM 业务及大数据应用业务。并且公司将发行股票不超过7,100 万股,单价为35.44 元/股,募集不超过25 亿元,投向实时智能审核平台建设项目,助力公司PBM 和医疗健康大数据业务发展。

    以支付端切入医疗大健康生态,打开业务成长空间。公司积极布局医保支付领域,目前公司在全国23 省、149 个统筹单位(8 个省直、96个地级市、45 个县级市)开展了201 个医保服务项目。随着商业健康险发展,公司凭借医保业务布局和产品优势有望切入商业健康险审核和控费领域。支付端是大健康生态中重要的环节,公司有望依托在支付端的布局切入大健康领域,将打开公司业务成长空间。

    投资建议:预计公司2017/2018/2019 年EPS 0.01/0.02/0.15 元,对应PE 5878.88/1758.80/288.88 倍,给予“增持”评级。

    风险提示:业务发展不及预期