有色行业卓越推:兴业矿业(000426)

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波/丁士涛 日期:2018-01-16

本周行业观点

    1、 基本金属价格窄幅震荡,金价小幅上涨。上周(2018 年1 月8 日-1 月12 日),LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格变化分别为-0.37%、0.43%、0.71%、-2.08%、1.27%、1.36%;黄金、白银价格变化分别为0.73%和-0.20%。

    2、 2017 年我国电解铝产量同比增加14%。日前,SMM 发布基本金属产量统计数据,2017 年1-12 月,我国电解铜产量合计800.43 万吨,同比增加3.03%;电解铝产量合计3632.00 万吨,同比增加14.40%;原生铅产量合计290.17 万吨,同比降低1.37%;精炼锌产量合计546.30 万吨,同比增加0.03%;电解镍产量合计15.83 万吨,同比降低10.88%;电解锡产量合计16.50 万吨,同比降低4.60%。

    3、 锌冶炼厂开工率或将小幅回升。受中金岭南常规检修以及部分企业因锌矿紧张、枯水期等因素的影响,国内部分企业开工率出现下滑。SMM 调研结果显示,2017 年12 月份锌冶炼厂开工率较11 月份环比下降约4.16%,产量下滑明显。2018年1 月份,中金岭南恢复生产,除花垣地区冶炼厂仍处于停产状态,其他暂未有新增检修企业,锌冶炼厂开工率或将小幅回升。

    4、 新一轮稀土“打黑”有望启动。在工信部组织召开的稀有金属部际协调机制联络员会议中,与会部门表示将继续推进行业秩序整顿工作,加大联合惩戒力度,同时推动《稀有金属管理条例》尽快出台。我们认为此次会议传达了政府严厉打击稀土违法违规行为的决心,新一轮稀土“打黑”有望启动。

    5、 风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。

    本期【卓越推】兴业矿业(000426)。

    兴业矿业(000426) (2018-01-12 收盘价10.45 元)

    核心推荐理由:

    1、 三季报业绩大幅增长。日前,公司发布三季报,2017 年1-9 月实现营业收入14.47 亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润4.01 亿元,同比增长352.62%;基本每股收益0.21 元。公司三季度为盈利旺季,业绩大幅增长主要是由于银漫矿业产量增加和铅锌价格维持高位。

    2、 银漫矿业安全生产证取得,入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193 吨,已于2017 年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79 亿元,净利润0.91 亿元。银漫矿业已于2017 年8 月1 日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩将持续改善。

    3、 银漫矿业技改项目2018 年投入使用,金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000 t/d,铅锌系统2500 t/d、铜锡系统2500 t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500 t/d 铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018 年2 月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210 吨、5000 吨及7500 吨。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019 年实现EPS 分别为0.39 元、0.56 元、0.73 元,维持“买入”评级。

    风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。