新疆火炬(603080)新股报告:喀什地区燃气供应商

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2017-12-21

投资要点:

    喀什地区燃气供应商

    公司主营业务为城市燃气的输配、销售以及燃气设施设备的安装。

    目前公司城市燃气业务的经营区域包括“一市两县”,即喀什市、疏附县、疏勒县。公司主要产品包括天然气销售、入户安装。目前,公司喀什市建成投产12 座加气站,数量位居第一,并占有绝对多数市场份额,在疏勒县建成投产2 座加气站,占有约50%市场份额。

    募投项目提升储输配能力

    本次募集资金主要投资于喀什市CNG 加气站工程建设项目、喀什市天然气工程建设项目、疏勒县天然气工程建设项目以及疏附县天然气工程建设项目。募投项目建成后,公司的燃气管网覆盖面将大幅扩张,储输配能力将得以实质性提升,用户数量及供气规模均将在现有基础上大幅增加,形成公司未来数年的主要利润增长点。

    盈利预测

    根据募投项目建设进度情况,我们预计2017、2018 年归于母公司的净利润分别为1.04 亿元和1.13 亿元,同比增速分别为-11.91%和7.91%,相应的稀释后每股收益为0.74 元和0.80 元。

    定价结论

    本次发行前公司总股本为10600 万股,本次拟发行不超过3550 万股,不超过发行后公司总股本的25.09%。公司发行价格为13.60 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为25.82-29.51 元,对应2017 年每股收益的35-40 倍市盈率。