饮料制造行业深度研究：香飘千里外 味酽一杯中

行业概况

    我国普洱茶行业整体规模大概 120 亿元，过去五年产销量与产值增速均达到 20%，预计到 2022 年市场规模将超过 300 亿元，还存在一倍以上空间。普洱茶产业从本世纪初发展起来先后经历了 07、 14 两次高峰与低谷，并从2014 年开始进入深度调整期，我们认为此轮调整也预示普洱茶消费市场进入爆发式增长的拐点。就其本质而言，我们认为普洱茶首先是饮品，其次才是投资收藏品，随着消费者认识到普洱茶的保健养生功效和丰富文化内涵，越来越多人转向品饮普洱，而其收藏市场回归理性也助推消费市场趋向平稳发展。 2008 年 12 月，普洱茶国家标准正式实施，引导普洱茶市场规范发展。目前，我国人均年消费茶叶 1.3 公斤，有 4000 万人喝普洱，随着经济的增长、人均可支配收入的提高、大益品牌的普及推广，我们相信普洱茶的消费者基数将迎来迅猛的发展，带动整个行业的爆发式增长。

    投资本质：消费升级、产品升级、渠道多元化推动量价提升

    持续放量： 1） 经医学临床实验证明，普洱茶具有降低血脂、减肥、抑菌、助消化、暖胃、生津、止咳、醒酒、解毒等多种功效。随着人们对普洱茶这一健康保健的独特单品的正确认识，以及物质生活丰富起来之后转向对文化品味的重视， 对普洱茶的消费需求驱动着市场持续放量； 2） 北方消费市场的崛起：北方最大的茶叶批发市场济南茶叶批发市场的普洱茶销售量自2009 年至 2010 年提升了 20%，至 2013 年则几乎翻了一倍，即使在 2014年整体市场看淡的情况下，普洱茶销量仍保持了 10%左右的增长； 3）过去，电商平台的发展将普洱茶产业带入新的阶段，眼下“互联网+”、“新零售”又将推动企业对销售渠道做全面升级整合，会进一步转化为量的增长。同时，消费升级带来价格提升： 1）从 2014 年春天茶价冲高回落，经过 2015 年的深度调整，目前可以说已进入底部。到 2016 年，原材料市场价格平稳，市场基本止跌企稳。我们认为，此番价格触底，意味着回暖空间大，价格有上扬趋势； 2） 中国市场的消费升级一旦完成，消费者的消费结构相对稳定，产品体系和价格体系必定确立，市场诚信度越来越高，低端产品和尖端产品肯定只占少数，中高端普洱茶产品必定成为市场的主流。 有数据显示， 60%以上的普洱茶消费者喜欢购买中高价位的普洱茶； 3）品牌建设是企业发展的关键，普洱茶企业若想在市场中获得稳定增长的份额与消费者粘性，就必须实现品牌差异化。

    投资方向：未来看好精品熟茶、柑普茶、中期茶的细分市场前景

    2014 年以来， 消费市场逐渐崛起，普洱茶消费时代即将全面到临。 精品熟茶、柑普茶和中期茶无论在时间还是口感上都越来越符合消费趋势，在行业龙头大益的引领下，它们将一起构成普洱茶消费市场， 将是普洱茶行业新的增长点。

    风险提示： 食品安全问题。