沃尔核材(002130)三季报点评：产品销量增加 拓展新的业务

　　1-9 月，公司实现营收17.57 亿元，同比增加37.62%；实现归母净利润1.09 亿元，同比增加19.21%；扣非归母净利润0.92 亿元，同比增加36.54%。

    　　公司预计17 年全年归母净利润为1.39-1.93 亿元，同比增加30.00%-80.00%。业绩预计上浮的是公司主营业务及投资收益增长所致。

    　　简评

    　　营收稳步提升，利润率有所增加

    　　公司三季度实现营收6.71 亿元，同比增加38.80%；实现归母净利润0.54 亿元，同比增加54.44%。电子产品、电线电缆产品销售增加，营收稳步增长。三季度销售毛利率为28.06%，比第二季度降低3.02 个百分点；销售净利率为8.24%，比二季度增加1.8个百分点。

    　　再次中标核电项目，彰显行业顶尖实力

    　　公司中标中核漳州核电厂1、2 号机组K1 类电缆终端热缩套管设备项目，预计金额七百多万元。是继公司中标巴基斯坦卡拉奇K-2/K-3（华龙一号）核电站项目后，在核电行业的又一订单。公司针对华龙一号自主研发1E 级K1 类电缆终端热缩套管产品，是截至目前唯一通过全部检测项目的厂家。后续开工的核电项目中，将享受核电红利。

    　　投资产业基地，提升核心竞争力

    　　公司计划投资人民币3 亿元在惠州市惠城区水口镇民营工业园建设高新材料产业基地。推动公司生产基地的区域合理布局，有利于提升公司的核心竞争力。在新材料业务领域积极拓展新的业务，促进公司长期稳定发展。

    　　科研实力强大，拥有自主的知识产权

    　　公司拥有授权专利515 项，是国家级高新技术企业。公司致力于新材料、新产品的研发和新工艺的改进，参与多项重大创新项目。

    　　并控制成本，从产品产业链原材料入手，提高产品质量与降低产品成本。通过风电项目，增强创新能力，延伸产业链，提升整体的竞争力。

    　　预计公司2017～19 年的EPS 分别为0.14、0.20、0.25 元，对应PE 分别为45、32、25 倍，首次给予“中性”评级，目标价8.30元。

    　　风险提示：

    　　（1）项目进度或收益不达预期（2）投资不达预期；