日发精机(002520)三季报点评：“数控机床+航空装备制造”双轮驱动的行业龙头

摘要：

    公司是国内唯一一家同时生产数控车床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、落地式镗铣床和数控磨床的企业。其中数控轮彀车床、轴承磨床的市占率行业领先。

    面对国内数控机床行业整体缓慢增长态势，公司积极向航空制造业转型。通过收购意大利MCM 公司并成立日发航空装备，整合传统业务资源，公司逐渐形成以“中高端数控机床+航空装备制造”双轮驱动的经营模式。

    航空装备制造方面，借助国家大力发展通用航空产业政策，子公司日发航空装备切入复合材料加工设备、飞机机身数字化装配生产线、数字化精加工、壁板类零件自动钻铆设备等领域，并以蜂窝复合材料、钛合金材料等高温合金材料加工为主，向军/民机市场供应复合材料。

    2015 年4 月公司募投9.76 亿元用于航空零部件加工建设等项目。2017 年下半年达产后预计可实现销售收入4.5 亿元，利润总额2 亿元，大幅提升公司业绩。

    盈利预测：根据公司经营以及募投项目达产情况，预测公司2017-2019 年营收分别增长25%、25%和20%，分别达到9.80 亿元、12.25 亿元和14.70 亿元；净利润达到7035.96 万元、9728.43 万元和1.20 亿元，增速分别为42.8%、29.09%和23.58%，EPS 为0.11元、0.15 元和0.20 元，给予公司“增持”评级。

    风险提示：1）数控机床市场竞争风险；2）航空制造业务发展不及预期。