电连技术(300679)三季报点评:业绩符合预期 Q4恢复成长

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:杨若木/贺茂飞 日期:2017-11-03

事件:

    电连技术发布三季报,2017 年前三季度实现营业收入10.49 亿元,同比增长6.17%,归属上市公司股东净利润2.75 亿元,同比下滑5.83%。

    观点:

    毛利率与去年同期持平,公司盈利能力稳固。射频连接器产业竞争格局良好,公司主营产品价格维持平稳。公司三季报毛利率47.23%,与去年毛利率基本持平,公司盈利能力稳固。

    三季度单季业绩小幅下滑,主要受OV新机型延后影响。OV全面屏手机发布时间延后,影响了供应链企业在三季度的销售收入。三季度末开始发售的vivo x20以及即将发售的Oppo全面屏旗舰机型R11s有望重振销量,供应链企业在四季度业绩表现环比有望迎来大幅增长。

    公司新产品新客户中长期成长逻辑清晰。公司是国内射频连接器龙头企业,在日系厂商主导的射频连接器市场实现了进口替代,成功证明了自身的射频技术能力和精密制造能力。公司有能力在更多新的领域再次实现进口替代,在汽车、手机两大海量市场建立新的增长引擎。汽车fakra连接器、手机板对板连接器、Type-c连接器三大新品市场空间数倍于既有业务,打开3年持续成长空间。目前新投项目产能准备进展顺利,明年将迎来业绩腾飞。

    结论:

    我们预计公司2017 年-2019 年EPS 分别为3.44 元、4.59 元、5.89 元,对应PE 分别为33.65x、25.19x、19.63x。我们认为公司拥有精密制造和射频仿真的核心技术能力,有望在新的品类中复制既有业务进口替代的发展路径。公司是具备产品复制能力的平台型企业,汽车射频应用、手机板对板连接器打开公司的三年成长空间,成长路径清晰,我们给予公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    客户手机销量低于预期的风险。