星云股份(300648)三季报点评：业绩略超申万宏源预期 贴近优质客户产业集群

事件：

    公司于2017 年10 月28 日发布2017 年第三季度报告。2017 年第三季度，公司实现营业收入0.77 亿元，同比增长47.03%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长60.51%。2017 年前三季度，公司实现营业收入1.88 亿元，同比增长40.19%；实现归母净利润0.44 亿元，同比增长56.54%。业绩增速略超申万宏源预期。

    投资要点：

    新能源业务快速发展，公司三季度单季业绩同比增长60%。2017 年第三季度，公司实现营业收入0.77 亿元，同比增长47.03%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长60.51%。公司第三季度营业收入和归母净利润同比增长，主要受益新能源行业产业政策利好，公司的锂电池保护板检测系统销量大幅上升所致。

    积极贴近客户产业集群，携手宁德时代发展储能产品。报告期内，公司在昆山投资设立全资子公司星云智能装备，更加贴近华东地区客户产业集群。同时，公司在东莞设立分公司进一步开拓珠三角区域市场。在储能领域，公司与宁德时代达成合作，进行风光储充一体化智能电站相关产品研发；目前成功应用于星云科技园内的风光储充一体化智能电站示范站、CATL 宁德产业园示范站以及青海西宁某智能电网。

    募投项目预计年底达产，竞买建设用地满足扩产需求。2017 年4 月，公司IPO 募集资金2.35 亿元，主要用于新能源汽车动力锂电池检测系统产业化项目、中小型锂电池检测系统产业化项目和研发中心项目。报告期内，为满足公司未来发展战略对经营场地的需求，实现星云工业基地联合，公司参与了福州市马尾区国土局举办的国有建设用地使用权挂牌出让活动，以4084 万元价格竞得编号为“马宗地2017-03 号”的国有建设用地使用权。预计公司的产能不足问题有望缓解。

    维持盈利预测不变，维持“买入”评级：公司在锂电池检测设备领域先发优势明显，且拥有大量优质客户资源。我们预计公司17-19 年归母净利润0.80 亿元、1.20 亿元和1.73 亿元，对应EPS 分别为1.19 元/股、1.78 元/股和2.55 元/股，目前股价对应PE 分别为66 倍、44 倍和31 倍。维持 “买入”评级。