特发信息(000070)三季报点评：三季报业绩符合预期 军民两翼助力长期成长

事件：

    公司发布2017 年三季报，前三季度实现营业收入37.55 亿元，同比增长15.22%；归属上市公司股东的净利润1.72 亿元，同比增长38.05%。

    三季报业绩符合预期，东智高增长拉高整体营收增速

    公司前三季度营收同比增长15.22%,归母净利润同比增长38.05%，业绩基本符合预期。营收增长一方面由于原有光纤光缆业务克服光纤紧张的行业不利因素，收入逐步企稳；另一方面由于特发东智积极扩大产业规模，并连续中得烽火、中兴的多个项目，光接入PON 产品及智能机顶盒等产品销售大幅度增加拉高整体销售收入。

    盈利能力有所提升，费用控制良好

    前三季度综合毛利率为16.86%，相比去年同期16.18%增长0.68 个百分点，盈利能力有所提升；期间费用率为10.16%，相比去年同期10.58%下降0.42 个百分点，基本保持稳定。值得关注的是，公司毛利率较高的海外出口产品增长较快，后续有望进一步提升公司整体盈利能力。

    产能提升助力业绩增长，军工信息化空间逐步打开

    光通信行业旺盛需求持续，国内运营商通信基础建设持续高速增长。

    随着5G 建设的持续推进，光纤光缆的巨大需求增量依然存在。我们认为运营商接入网部署仍将维持一定景气度，伴随特发东智市场开发和产能扩充，全年业绩仍有望维持快速增长。国防与军队建设机械化、信息化建设加速，军用市场迎来黄金建设期。公司收购成都傅立叶，拓展国防信息化产业，前期持续加大科研项目投入和新产品的市场拓展，多数研发项目有望在年内交付实施，逐步打开军工信息化广阔空间。

    维持“增持”评级，目标价14 元

    基于公司业绩持续高增长，我们维持公司17~19 年EPS 分别为0.47/0.57/0.66 元，对应PE 为24X、20X 和17X。同时我们看好公司作为深圳国企改重点企业的扩张潜力，维持“增持”评级，目标价14 元。

    风险提示：运营商建设投资高峰回落的风险