合众思壮(002383)季报点评:Q3业绩符合预期 继续保持高速增长

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:谭志勇/朱琨 日期:2017-11-01

事件:近日公司发布2017 年三季报,公司前三季度实现营业收入9.76 亿元,同比增长71.13%,归母净利润为 7120.72 万元,同比增长525.86%。其中2017Q3 实现营业收入3.40 亿元,同比增长43.32%,归母净利润为2091.81 万元,同比增长163.28%。

    北斗业务增速明显,并表积极影响继续。公司北斗高精度业务、北斗移动互联业务、空间信息服务三项主要业务均有较大幅度的增长,主要得益易于合并范围增加和新疆业务的开展。半年报显示,北斗高精度业务增长104.37%,北斗移动互联业务增长31.27%,广州中科雅图的并表使得空间信息应用增长504.29%。第三季度,公司延续增长,三费比率走低,规模效应显现,净利润增速超过营收增速。公司第四季度并表影响继续,根据三季报披露全年业绩预计情况,公司2017 年实现归母净利润区间为2.5 至2.9 亿元,同比增长159.20%至200.67%。

    北斗三号升空,大规模订单在手。2017 年9 月,我国北斗三号导航系统建设开展,该系统的建立有助于提升北斗系统的精度水平,这无疑对公司的高精度业务是一个利好,提升产品的适用范围及市场规模。军民融合如火如荼,军工业务持续落地,上半年度公司收到11.78 亿自组网业务订单,预计这部分收入将在第四季度及2018年确认。同时,第三季度公司与北斗导航子公司南京元単中和签署委托加工7.45亿,公司持有北斗导航33%股权,大规模订单在手,公司业绩增长可期。

    内生外延双轮驱动,公司拓展下游产业链。第三季度,公司及其产业基金进行了开展了多个投资和收购项目,涉及公共安全、测量测绘、车辆导航、精准农业、机械控制等多个领域,拓展公司导航产品业务范围。参考公司多个收购计划带来的利好,预计公司收购计划将继续,公司将依托自身在北斗系统的优势,建立全方位的北斗导航产业链。

    管理人员增持,增强公司业绩信心。2017 年8 月11 日至2017 年8 月15 日,公司副总经理侯红梅、财务总监袁学林等九名公司管理人员通过二级市场买入、大宗交易等方式增持公司股份820 万股。本次增持计划说明公司管理人员对公司业绩前景看好,有助于增强本公司未来稳定持续发展前景的信心。

    投资建议:我们公司预测2017 年至2019 年每股收益分别为0.32、0.51 和0.75元。给予增持-A 建议,6 个月目标价为18.36 元,相当于2018 年36 倍的动态市盈率。

    风险提示:(1)高精度核心技术研发的风险;(2)行业推广的风险;(3)应收款风险。