神州泰岳(300002)季报点评：亏损属短期波动 四季度存提升空间

事件：

    10 月26 日晚，神州泰岳发布2017 年第三季度报告，以2016 年同期为基准，报告期内，公司实现营业收入4.4 亿元（-37.99％），归属于上市公司股东的净利润-0.51 亿元（-149.18%），基本每股收益-0.0265 元（-149.63%），加权平均净资产收益率为-1.04% （-3.09%），以2016年末为基准，公司总资产上升为75.22 亿元（+6.99%），其中归属于上市公司股东的净资产为49.64 亿元（-1.36%）。

    投资要点：

    前三季度亏损较大，但属短期波动范畴。公司前三季度净亏损3665 万元，营业收入为16.3亿元，同比下降23.14%，其主要原因可分为三大方面，第一是公司2016 年上半年回购注销了应补偿股份，并因此计入了非经常性损益1.67 亿元，该项对去年净利润影响最大，因此拉低了今年的同期利润增率；第二是由于ICT 相关项目的实施进度延缓导致收入未能如期确认，此外公司在人工智能大数据、物联网通讯技术业务板块的投入存在上升；第三是费用的提高，其中财务费用同比增长6145.32%，这是由于公司短期借款增加和融资扩张导致利息支出增加，销售费同比增长280.66%，这是由于报告期内公司的游戏业务推广费增加较大。综上，公司的亏损可部分划归非经常性因素驱使下的短期波动范畴，总体业绩符合预期。

    ICT 项目运营平稳，第四季度收入存在提升空间。 2017 年第四季度，公司ICT 运营管理业务的签约、实施与验收速度将会提高，ICT 运营管理业务发展平稳，游戏业务的运营质量预期提升，同时公司在人工智能大数据、物联网通讯技术的市场拓展速度将会提高，进而可形成大量潜在销售订单，市场规模有望扩大，营业收入存在一定上涨空间。

    房山子公司设立完成，研发潜力巨大。 2017 年4 月公司计划以1000 万元自有资金在北京市房山区设立全资子公司，并补充以4 亿元以下增资，当前全资子公司即北京泰岳阳光科技有限公司与项目公司均已经设立完成，预计将在未来投入研发使用，该项目的顺利实施将增强公司的科研实力与影响力，为公司未来在ICT 服务、游戏、物联网、创新孵化这四大业务上的研发提供支持。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。预测2017-2019 公司归母净利润6.55、8.52、12.44亿元，EPS 分别为0.33、0.43、0.63 元/股，当前股价市盈率为 21、16、11 倍，维持增持评级。