方正电机(002196)三季报点评:新能源车电机龙头 三季度业绩高增长
公司发布2017 年三季报
1-9 月,公司实现营收8.79 亿元,同比增加22.30%;实现归母净利润0.86 亿元,同比增加20.36%;扣非归母净利润0.82 亿元,同比增加32.12%%。
简评
三季度进入订单爆发期,业绩大幅增加
公司三季度期间实现营收3.35 亿元,同比增加34.68%;实现归母净利润0.3 亿元,同比增加29.93%;扣非归母净利润0.29 亿元,同比增加7.4%。三季度毛利率为24.7%,比上年同期提升2 个百分点,与二季度毛利率基本持平。净利率8.79%,比二季度降低3.2%个百分点。公司三季度业绩高增长主要得益于新能源电机订单进入爆发期,公司产能接近满产,但由于电机行业平均价格降幅在10%以上,对全年毛利率将产生一定影响。三大费用率较二季度有所升高,系新能源业务营销费用增加和汇率变动所致。
产能将提升至35 万台,增资研发巩固升行业龙头地位
公司现有驱动电机产能 10 万台,主要供货 A00、 A0 级乘用车及物流车。近日,拟定增募资4.11 亿元,用于产能提升(3.07 亿)和技术研发(1.04 亿元),将在18 个月内建成35 万台新能源车电机及电驱动产能(电机20 万台+电驱动集成15 万台)。公司将加大在高端乘用车电机、电驱动集成的研发。行业龙头地位稳固。
集成产品将发力,扁线电机业绩可期
公司着力布局新能源集成产品研发,“电机+减速器”二合一产品经济性、安全性更高,将于明年量产,供货国内某大型车厂。“电机+驱动器+减速器”三合一产品将与后续发布。自主研发的扁线电机也将于19 年发布。我们认为,集成产品和扁线电机产品市场空间巨大,未来将带来业绩高增长。
盈利预测:
预计公司 2017~19 的年 EPS 分别为 0.40、 0.51、 0.63 元,对应的 PE 分别为 31、 23、 19 倍, 给予“买入”评级,目标股价16 元。
风险提示:
1) 新能源汽车产销量不及预期;
2) 产品市场推广不及预期。