新宁物流(300013)三季报点评：业绩快速释放 关注基本面反转

公司发布2017 年三季报：实现营业收入6.68 亿元，同比增长20.65%；归属于股东净利润7113 万元，同比增长191.05%，高于预告下限。三季度单季度营收增速24.63%，归母净利润增速83.92%，业绩加速释放。

    三季度净利润已达到上半年整体水平，业绩加速释放

    公司上半年营收4.00 亿，归母净利润3480 万，三季度营收2.68 亿，归母净利润3633 万元，已达到上半年整体业绩水平，业绩进入加速释放期。同时考虑到业务有较强的季节性，四季度是主要业绩确认时点，有望超越三季度业绩表现，认为全年业绩相对于去年有大幅地提升，值得期待。

    子公司亿程信息持续发力，业绩潜力巨大

    子公司亿程信息受益于政策对车辆监管的升级，以及2G/3G 终端向4G 终端的迁移，今年业绩快速增长，有望完成今年9000 万元的业绩承诺。根据半年报情况看，亿程信息相应的硬件收入快速增长，同比增长89.64%，同时毛利率达到47.10%的高水平，反映了公司在下游新客户拓展方面的有效推进，以及高附加值新产品的成功普及，业务质量全面提升，预计这也时公司三季报表现亮眼的主要因素，并将成为公司未来2~3 业绩增长的主旋律。

    传统仓储增值业务或进入业绩反转期，亦值得期待

    公司上半年仓储业务达到22.15%的增速，相应增值服务达到46.19%的增速，并且毛利率均来到历史高位，我们认为传统仓储及增值服务的业务有望因公司整体经营思路的转变，以及高附加值仓储技术的投入而扭转盈利能力薄弱的困境，进入业绩反转期，对公司整体的业绩快速增长提供助力。

    看好公司业绩全面向好趋势，积极关注投资机会

    公司传统仓储及增值服务业务全面提升，收购亿程信息后加强在配送环节的布局，未来有望打造智能物流一体化配送体系，战略明晰。从今年前三季度的业绩快速增长看，公司内部管控问题得到解决，各项规划逐步落地，呈现全面向好趋势。我们预计公司2017/2018/2019 年净利润分别为1.5/2.3/4.1 亿元，对应35/24 /13倍PE，给予“增持”评级，建议积极关注。