武汉中商(000785)季报点评:业绩符合预期 期间费用率持续下降

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2017-10-30

公司1-3Q2017 营收同比减少0.47%,归母净利润同比增长86.91%

    10 月26 日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017 实现营业收入28.80亿元,同比减少0.47%,实现归母净利润0.35 亿元,折合成全面摊薄EPS为0.14 元,同比增长86.91%,实现扣非归母净利润0.32 亿元,同比增长66.89%,业绩符合预期。

    单季度拆分来看,公司3Q2017 实现营业收入8.62 亿元,同比增长3.63%,增幅大于2Q2017 增长的0.80%。归母净利润亏损0.10 亿元,而上年同期亏损0.15 亿元,2Q2017 归母净利润同比增长38.66%。

    综合毛利率下降0.16 个百分点,期间费用率下降1.49 个百分点

    1-3Q2017公司综合毛利率为21.50%,较上年同期下降0.16 个百分点。

    期间费用率为17.11%,较上年同期下降1.49 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为1.00%/ 15.27%/ 0.84%,较上年同期分别变化-0.11/-1.15/ -0.22 个百分点。

    成本控制带来业绩持续改善,收入端仍面临压力

    公司拥有9 家百货及购物中心门店,1 家Shopping Mall,34 家超市,形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。报告期公司通过加强成本控制带来较大的盈利改善:严格控制销售费用,主营业务毛利率得到提升;相关门店与业主达成缩减经营面积或降租的协议,部分门店延长免租期,最大限度地降低经营成本;加强费用管理,租赁费、水电费、保洁费、业务招待费及财务费用较同期减少;部分资产已摊销完毕,折旧及摊销费用较同期减少。但湖北省内的竞争状况依然十分激烈,公司外延扩张受到竞争对手一定制约,未来在省内的扩张存在压力。

    维持盈利预测,维持中性评级

    我们维持对公司2017-2019 年EPS 的预测,分别为0.12/0.12/0.13元,鉴于目前仍然较高的市盈率,维持“中性”评级。

    风险提示:

    居民消费需求增速未达预期,CPI 增速未达预期压制超市业绩。