合肥百货(000417)季报点评：业绩略超预期 营收稳定增长

公司1-3Q2017 营收同比增长6.36%，归母净利润同比增长9.60%

    10 月26 日晚，公司公布2017年三季报，1-3Q2017 实现营业收入78.25亿元，同比增长6.36%，实现归母净利润2.53 亿元，折合成全面摊薄EPS为0.32 元，同比增长9.60%，实现扣非归母净利润2.31 亿元，同比增长5.21%，业绩略超预期。

    单季度拆分来看，公司3Q2017 实现营业收入24.25 亿元，同比增长11.29%，增幅大于2Q2017 增长的4.01%。实现归母净利润0.76 亿元，同比增长64.53%， 2Q2017 归母净利润同比减少26.95%。

    综合毛利率上升0.41 个百分点，期间费用率上升0.16 个百分点

    1-3Q2017公司综合毛利率为20.32%，较上年同期上升0.41 个百分点。期间费用率为13.05%，较上年同期上升0.16 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为3.95%/ 9.03%/ 0.06%，较上年同期分别变化0.20/-0.08/ 0.04 个百分点。

    内生+外延布局超市、购物中心业务，实现渠道下沉

    公司是安徽省零售龙头企业，旗下门店占据安徽省多个城市的核心商圈。公司百货业务着力打造“自营+自有品牌+联营品牌”的综合发展模式。

    超市业务进驻皖南地区空白市场，提升了公司在安徽区域市场的联动经营能力。社区购物中心签约多个项目，实现了县域市场的渠道下沉。

    调整盈利预测，维持增持评级

    公司三季度增速略超预期，我们上调对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测，分别为0.39/0.42/0.44 元（之前为0.34 / 0.36/ 0.38 元），维持“增持”评级。

    风险提示：

    CPI 增速未达预期压制超市业绩，购物卡销售从严从紧。