河钢股份(000709)季报点评:3季度业绩大幅增长

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/肖勇 日期:2017-10-26

事件描述

    河钢股份发布2017 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入869.06 亿元,同比上升47.02%;营业成本766.19 亿元,同比上升48.61%;实现归属母公司净利润为21.95 亿元,同比上升135.18%,实现EPS 为0.21 元。

    据此计算,第3 季度公司实现营业收入324.46 亿元,同比上升53.04%;营业成本287.13 亿元,同比上升57.07%;第3 季度实现归属母公司净利润9.44 亿元,同比上升80.09%;第3 季度EPS 为0.09 元。

    事件评论

    行业景气,3 季度业绩逼近前高:作为国内规模仅次于合并后宝钢股份的上市钢企,公司钢材产能达3000 万吨,其中板材、棒型材产能占比分别达65.40%、23.27%。产品结构相对齐全的特点,使得公司业绩表现总体相对稳定。今年3 季度公司业绩逼近2008 年2 季度的历史最高值,同比增幅达到约80%,主要源于下游建筑端、制造端领域均景气,公司单季度经营由此量价齐升:3 季度钢价同比上涨52.46%、公司产量回升约6.58%,共同导致公司收入增幅达到53%。同时,根据中钢协旬报估算公司第3 季度产量,计算吨钢净利约124 元,公司今年上半年吨钢净利仅92 元。

    环比来看,公司3 季度业绩环比增幅达到约57%,增幅达到3.43 亿元,除源于下游领域全面景气之外,也与公司费用核算或控制不无关系:1)3 季度经营价涨量升致使毛利润环比仅增加0.87 亿元;2)3 季度管理费用环比下降约5.01 亿元,具体原因仍有待验证。

    京津冀地区龙头,具备区域优势:公司地处河北,作为京津冀地区产品结构齐全的龙头钢企,未来随着包括雄安新区建设等在内的京津冀一体化建设加速发展,区域性需求有望得到长久地相对提振,叠加行业供给相对刚性,进而有助于保障公司未来整体经营绩效。

    预计公司2017、2018 年EPS 为0.30 元、0.34 元,维持“买入”评级。