科陆电子(002121)三季报点评:能源产业链持续布局

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王浩/徐云飞/邱子良 日期:2017-10-26

本报告导读:

    能源产业链布局中长期有望打开业绩成长空间。

    投资要点:

    维持增持评级 。公司发布三季报,2017 年1-9月实现营收28.06亿元,同比增长37.6%,归母净利2.71 亿元,同比增长287%,扣非归母净利0.16 亿元,符合我们预期。考虑公司主业及配网建设持续兑现利润,暂不考虑未来产业链整合,故维持2017-19 年eps 0.26/0.36/0.42元,维持目标价13.94 元,增持评级。

    2017 年公司目标实现净利润5 亿元,围绕“打造世界能源服务商”。

    公司持续推进储能、配售电、产业链整合落地,报告期内,公司智能电网业务稳步发展,新能源、智能制造、智慧仓储等业务及海外市场拓展取得良好成效;同时,子公司股权的转让收益对公司业绩产生积极影响。三季度预计2017 年全年公司归母净利润区间为4.34-5.57 亿元,同比增速60%-105%区间。

    “发输配用储”能源产业链延伸有望兑现成长。2016 年来先后中标西藏可再生能源、佛山等储能项目实现商业化,并通过参股国能电池、江西科能,并携手LG 化学,不断完善储能产业布局;2017 年7 月19 日,公司公告拟支付10 亿元认缴“上海卡耐新能源”新增注册资本3.16 亿元,增资完成后,公司将合计持有上海卡耐50.19%的股权,上海卡耐为汽研中心旗下三元软包电池生产商,三元电池收入囊中,产业链整合再下一城。

    催化剂:能源产业链持续延伸。

    风险提示:光储充市场拓展与外延整合低于预期风险。