日发精机(002520)季报点评：三季度业绩符合预期 看好传统主业回暖及航空市场开拓带来的公司全年业绩增长

事件：

    公司公布三季度报告：公司2017 第三季度实现营业收入2.39 亿元，同比增长29.45%；实现（归属于上市公司股东的）净利润770.49 万元，同比增长11.07%。公司2017 前三季度实现营业收入7.50 亿元，同比增长25.83%；实现净利润4669.43 万元，同比增长38.81%。

    点评：

    公司三季度业绩表现符合预期。虽然公司第三季度单季度净利润同比增长11.07%，增速低于同期营收29.45%增速，但前三季度整体业绩增长水平好于营收，公司前三季度净利润增长38.81%，远高于同期营收增速（25.83%）。公司单季度净利润增长低于营收的主要为公司第三季度毛利率水平下降所致，公司第三季度毛利率为25.97%，比去年（36.30%）下降10.33%。

    公司为数控机床领域绝对龙头，行业回暖叠加收购MCM，助力公司打开业绩增长空间。

    公司数控机床产品定位高端，在数控机床模块化设计和研发方面拥有自己的核心技术和核心竞争力，产品数控化率100%；在轮毂、曲轴、压缩机等生产行业中具有较高的市场占有率，公司的数控轮毂车床的市场占有率名列国内第一。公司收购意大利MCM 公司，市场开拓和维护状况良好，同时，得益于上游行业的回暖，公司传统机床特别是磨床自动连线销售额同比增长潜力较大。

    切入航空航天领域，未来公司业绩增长可期。公司于2014 年切入航空航天领域，公司军机业务方面，公司已与西飞、贵飞、洪都航空等建立了商务往来；民机业务方面，公司也与中航国际航空发展公司签署了战略合作框架协议，并且获得中航国际航空制造企业联盟加盟企业称号，成功打入国际民用航空市场。未来随着国内军民机需求的持续增长，预计公司未来业绩增长潜力巨大。

    维持原有预测及增持评级。我们预计，2017-2019 年公司将实现营业收入9.24、11.32、13.87 亿元，归母净利润分别为1.04、1.19、1.48 亿元，EPS 分别为0.19、0.21、0.27元/股，当前股价对应PE 分别为52、47、37 倍，同期业务相似的可比公司平均估值为122、81、58 倍，公司估值低于行业平均水平。考虑到公司传统主业回暖且市场稳步开拓，公司未来仍有较大的增长空间，因此，维持增持评级。