广东鸿图(002101)季报点评：主业稳健增长 外延增厚业绩

公司发布2017 年三季报，前三季度公司实现营业收入35.16亿元，同比增长88.30%；营业利润2.99 亿元，同比增长123.01%；归属母公司净利润2.38 亿元，同比增长101.40%；折合EPS 为0.78 元/股。公司同时预计2017 年归母净利润在2.91-3.40 亿元之间，同比增长75%-105%。

    受益于主营业务持续向好及四维尔并表，公司业绩增长显著。

    公司第三季度实现营收13.89 亿元，同比增长100.43%；归母净利润达到0.85 亿元，同比增长44.07%。三季度公司业绩延续高速增长态势。我们认为，公司业绩持续增长的主要原因有：1）受益于公司持续深耕压铸主业以及北美市场需求提升的影响，公司全资子公司南通鸿图产能得到进一步释放，销售大幅增长。2）公司全资子公司武汉鸿图销量提升，三季度实现盈利。3）并表宁波四维尔，显著带动业绩提升。前三季度公司综合毛利率为24.94%，期间费用率为15.98%，与半年度相比保持平稳。

    看好公司外延式发展，未来业绩有望持续增长。目前公司设立了全资子公司盛图投资及其子公司励图投资，利用其作为投资平台，通过外延式发展完善公司产业结构。2016 年7 月，上市公司收购宝龙汽车60%股权，切入专用车整车制造领域，实现从汽车零部件延伸至整车、新能源汽车等领域的产业战略布局。同时，公司出资16.4 亿元收购四维尔股份，完善多元化产品体系。四维尔是国内汽车饰件制造业龙头，主要服务于福特、德国大众、奥迪等厂商，下游客户稳定。上半年四维尔合并范围的营业收入达到4.31 亿元，实现归母净利润0.23 亿元，已体现出良好的盈利能力，预计未来有望进一步增厚公司业绩。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为52.26、62.20 和73.86 亿元，归属母公司所有者净利润分别为2.96、3.81 和5.41 亿元，折合EPS 分别为0.83、1.07和1.53 元，对应于10 月24 日收盘价23.41 元计算，市盈率分别为28、22 和15 倍。鉴于公司目前深耕主营业务，结合汽车轻量化发展趋势，主营业务精密铝合金压铸件规模有望持续扩大。同时，公司通过外延战略并购宝龙汽车、四维尔为公司业绩带来显著增量。我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。

    风险提示：（1）汽车市场持续低迷；（2）公司业务发展不及预期；（3）原材料价格大幅上涨等。