焦点科技(002315)季报点评:金融业务爆发增长、电商业务稳扎稳打

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:卢婷 日期:2017-10-23

3Q17 业绩符合预期

    焦点科技公布1~3Q17 业绩:营业收入9.6 亿元,同比增长113%;归属母公司净利润6,218 万元,同比增长39%,对应每股盈利0.26元。其中3Q17 营业收入3.3 亿元,同比增长102%;归属母公司净利润2,914 万元,同比增长13%,对应每股盈利0.12 元。全年净利润指引为1.1~1.4 亿元,对应增速0%~30%。

    发展趋势

    金融业务延续爆发增长。1)互联网小贷业务:发放贷款及垫款余额较年初增长456%至2.7 亿元(vs.注册资本5 亿元)。2)合作外部机构:与苏州银行战略合作,基于其内贸平台交易数据,为采供双方提供供应链金融服务;参股~10%的苏宁银行已于6 月开业,或与焦点小微企业资源产生协同。3)互联网保险平台:新一站积极优化产品结构、发力高附加值险种,驱动FY17 保费增长~60%。

    电商业务保持稳扎稳打。1)3Q17 中国制造网注册收费会员数同比增长17%至16,712 位,彰显公司所提供的跨境综合服务的高黏性;2)3Q17 销售商品及提供劳务收到的现金同增107%至3.1 亿元,主要反映了旗下进出口服务业务量的高速增长;3)三季度末预收款项&递延收益同比增长15%至3.4亿元(较去年末持平),并有望在4Q17 结算高峰季再创新高。

    剥离亏损资产改善盈利。公司将尚处于孵化培育期的智慧教育资产剥离(预计于9 月1 日起不再并表),有助于提升上市公司盈利能力(年化增厚~1,000 万元利润)。

    盈利预测

    基于公司股权投资处置减少带来的投资收益下滑,我们将2017 年每股盈利预测从人民币0.7 元下调27%至人民币0.51 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应33x 18e P/E。我们维持推荐的评级和人民币33.60 元的目标价。

    风险

    保险业务增长不及预期;美国子公司亏损加剧。