晋西车轴(600495)中报点评:二季度业绩大幅改善 全年业绩乐观

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏/邰桂龙 日期:2017-09-08

  报告摘要:

      中报概要:报告期内,公司实现营业收入6.45亿元,同比增长39.81%;实现归母净利润1331.23万元,同比下降1.09%;实现扣非归母净利润为332.04万,同比增长824.55%;报告期末,总资产38.54亿元,同比增长4.68%。

      轨交行业趋势向上,公司二季度业绩突飞猛进。2017年1-7月,全国铁路固定资产投资3804.91亿元,较去年同比上升2.9%。根据国家铁路中长期规划,我们预期今年全年投资额将会达到8000亿元水平,下半年铁路投资投资将会加速进行。城轨上半年开通运营381 公里,全年通车里程将突破1000 公里,未来规划饱满,到2020年都将保持迅猛发展之势。公司第二季度实现营业收入4.61亿元,同比增长55.92%;第二季度归属股东净利润2423万元,同比增长153.41%。第二季度业绩大幅增长,随着轨交行业的筑底回升,可以预期公司下半年业绩将会继续保持增长。

      铁路车轴市占率领先,未来动车车轴有望取得突破。在轨道交通装备制造业中,尤其是铁路装备制造业中,公司通过多年经营,积累了雄厚的技术和装备实力,特别是在铁路车轴产品的专业化研发、制造方面,技术水平、产品质量、生产规模和市场占有率多年来稳居国内同行业榜首,在国际市场中代表着中国在该领域中的竞争能力。公司时速350 公里、250 公里动车组车轴均顺利完成运行考核和技术评审,并实现小批量供货,未来有望在动车车轴领域逐步拓展市场份额。

      盈利预测与投资建议:随着经济形势的逐步回暖和城市化水平的不断提升,轨道交通市场也将进一步发展,轨道交通运输装备制造业有望持续呈现良好的市场前景。公司高速列车车轴市占率有望提升,同时货车中短期需求面持续改善,我们预计公司2017-2019年EPS 为0.05/0.06/0.06元,维持“增持”评级。

      风险提示:铁路固定资产投资不及预期;市场竞争加剧;时常出现系统性风险。