日上集团(002593)半年报点评：海外业务稳定提升 轻量化钢圈业绩喜人

　　报告导读

    　　公司发布2017 年半年报，轻量化钢圈业务稳步增长，后市场物联网项目持续推进

    　　事件：日上集团发布2017 年中报，上半年公司实现营业收入8.74 亿元，同比上涨38.96%；实现归属于上市公司股东的净利润3256.42 万元，同比上涨40.19%，公司受“一带一路”政策红利，海外业务收入稳步提升，轻量化钢圈业务增长喜人。

    　　事件点评

    　　海外营业收入稳步提升，中高端钢结构业务持续增长

    在海峡两岸三通、一带一路等政策的扶持，福建省为主导的海峡西岸经济区的建设规模和投入水平不断加大，外部经济环境向好等有利条件下，公司进一步巩固和扩大与美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、日本千代田、意大利泰克尼蒙特、台湾中鼎、中石化SEG、中石油寰球等国际承包商的良好合作关系，先后承接的海外设备钢结构项目合同有：中鼎/马油RAPID-P1 项目、福陆和德希尼布联合体/马油RAPID-P14 项目、中石化SEG/马油RAPID-P2 项目、泰克尼蒙特和中石油寰球联合体/马油RAPID-P7 项目、美国CB&I 和台湾中鼎联合体/阿曼LIWA 项目、日本JGC/阿尔及利亚项目、日本三菱日立/常陆那珂电厂项目、泰克尼蒙特和中石油寰球联合体/马油RAPID-P27 项目等。公司于2017 年5 月与日本JGC 签署了钢结构采购框架协议，和台湾中鼎的合作协议也在积极的洽谈过程中。这些订单和合作协议对公司今后在海外钢结构领域的稳固增长有着积极的影响。

    　　轻量化钢圈业务稳步增长，成为公司业绩新增长极

    公司与首钢公司开展合作，以强强联合的模式，开展高强度轻量化钢圈的研发生产工作，目前产品已通过美国史密斯实验室测试，达到欧美高端卡车客车轻量化的要求。报告期内，公司的钢制车轮业务实现营收3.96 亿元，同比增长39.11%，其中高强度轻量化钢圈增长显著，增幅达107%。目前公司的轻量化钢圈产品已运用于长江、比亚迪、金龙客车、大运、中通、五龙汽车、恒通客车等客户的新能源汽车，未来随着新能源汽车的普及，该系列产品的销量有望进一步提升。

    　　智能钢圈软硬件产品换代在即，汽车后市场剑指中原

    公司积极布局汽车后市场，目前各项目都在稳步推进中。公司布局的汽车后市场、物联网新兴产业领域的优质战略性项目一方面基于智能轮圈给客户增值服务，提升产品市场占有率，帮助客户开源节流；另一方面，通过汽车零部件O2O 平台搭建，盘活库存，减少渠道层级，有效降低用户成本，此外，公司力图解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。目前，公司已完成了智能钢圈2.0 软硬件产品并开始应用，在商用车司机中取得了良好的口碑，在四川、厦门地区，公司的智能钢圈产品已深入布局。

    　　盈利预测及估值

    　　公司传统的钢结构与钢圈业务在海外发展稳健，考虑到在一带一路和两岸三通等政策扶持下，设备钢结构业务的高增长以及钢圈业务继续拓展，加之公司布局汽车后市场层层推进、新能源汽车轻量化钢圈和绿色建筑工业化集成业务的并入，有望在未来形成新的利润增长点。我们预计2017-2019 年公司EPS为0.13、0.17、0.31 元/股。