新三板激光加工业绩点评：技术替代+新兴需求拉动 2017半年报业绩同比增长68%强验证

　　投资要点

    　　【行业表现】新三板激光企业整体营收近三年同比增长均逾40%我们在31 家新三板激光公司中挑选出激光加工相关的15 家，这些公司主要分布在激光产业链中上游，主要业务为上游激光元器件和中游激光器的生产，我们对这15 家公司进行分析后发现，其营业收入2014-2016年平均同比增速54.41%，在2017 上半年延续67.86%高速增长，净利润同比增长64.92%，靓丽业绩验证激光加工行业上半年高景气度，我们认为未来激光加工设备的两个核心驱动力为传统工艺的替代和下游新兴应用的需求拉动，激光加工行业的高景气度有望中长期延续。

    　　【驱动逻辑】激光加工板块的机会在于：技术替代+新兴应用需求拉动首先，由于激光加工有着加工效率更高、应用范围更广、加工效果更好、后续问题更少的优点，近年来正在对传统加工方式进行加速替代；其次，新兴领域的兴起也不断推动着对激光加工的需求，例如动力电池、汽车轻量化对激光焊接的需求，面板、3D 玻璃和双摄像头对激光切割的需求；鉴于行业的这两种发展趋势，我们挑选出了7 家公司重点分析，我们发现这些公司的业绩表现大多优于行业平均水平。

    　　【重点推荐】2017/08/22 发布的激光加工报告推荐7 家公司，营收增长62.01%（整体法）

    　　从上述行业发展趋势出发，我们在2017/08/22 发布的激光加工深度专题，着重推荐两类共7 家企业：（1）在新兴应用领域不断巩固地位扩展市场份额的国内龙头企业；（2）已经打破专利壁垒，拥有先发优势和技术优势，未来能够率切入新需求并积极针对新兴下游应用场景进行业务布局的企业。

    　　从2017 半年报分析，7 家企业在2017年上半年整体营收增长率为62.01%，整体净利润增长率为65.83%，其中波长光电、帝尔激光、炬光科技、东骏激光的净利润增长率超过了100%，只有天弘激光的净利润出现负增长，主要原因是公司为满足未来生产所需，扩建产能增加投入所致。

    　　联赢激光：动力电池激光细分行业龙头，上半年营业收入增长57.68%

    波长光电：国内中小功率激光光学器件龙头，上半年业绩大增163.04%

    嘉东光学：紫外激光晶体国内独家，上半年营业收入增长29.38%

    帝尔激光：深度受益太阳能电池产能增长，上半年业绩增长190.93%

    炬光科技：打造留学博士管理团队，上半年业绩出现293.61%增长

    天弘激光：激光3D 打印再制造推动利润增长，上半年营业收入增长30.64%

    东骏激光：YAG 晶体供应商龙头，上半年业绩增长155.65%

    【风险提示】行业增速不达预期；后发企业技术成熟抢占市场份额；