苏州高新(600736)半年报点评:土地收储对冲结转减少 积极推进转型

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2017-09-01

  投资要点:

      公司公布2017 年半年报。报告期内,公司实现营业收入15.7 亿元,同比减58.0%;归属于上市公司股东的净利润2.59 亿元,同比减少1.95%;实现基本每股收益0.22 元。

      2017 年上半年,受房产结转减少影响,公司营收减58.0%;同期公司土地收储产生投资收益使得净利润降幅收窄至1.95%。2017 年1-6 月份,公司商品房累计实现合同销售面积25.48 万平,同比减少20.50%。我们预计公司商品房项目结转主要集中在下半年。2017 年1-6 月份,高新污水累计处理污水3,338 万吨,同比增长7.75%;实现营业收入8,626 万元,同比增长44.33%。

      福瑞融资租赁上半年完成资金投放2.49 亿元;融联基金目前累计完成投资项目21 个,累计投资金额2.80 亿元。报告期内,公司利用其34.46 亩存量地块规划建设“军民融合产业园”。2017 年1-6 月份,旅游板块完成营收1.22 亿元,同比减少2%;实现入园人数156.3 万人次,同比增长6%。

      2017 年2 月,公司2 亿元认购九州证券0.48%股权。2017 年1 月,公司苏州乐园再被收储70 亩。2017 年3 月,公司终止发行股份收购,采取现金收购东菱振动73.53%股权,积极向先进制造业转型。2017 年6 月,公司旗下苏州乐园被收储土地10.41 万平。2017 年6 月,公司竞得苏州一幅39.80万平的文体娱乐用地。2017 年8 月,公司出资2 亿元参股中船重工(天津)军民融合创业投资基金合伙企业(有限合伙)。2017 年8 月,公司投资设立苏州高新投资管理有限责任公司。2017 年,公司商品房项目计划施工面积51.97 万平,新开工面积15 万平,计划新开工商品房项目为徐州万悦城D 地块;旅游产业板块,重点计划开发项目包括苏州大阳山森林世界项目、徐州欢乐世界等。基础设施开发与经营板块,重点建设项目包括狮山科技馆、苏州实验中学重建项目等。2017 年,预计公司资金需求43 亿元。

      投资建议。确立“高新技术产业投资运营商”战略,维持“买入”评级。目前,公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,业务涉足地产开发、环保、旅游业和产业投资。近年来,公司确立了“高新技术产业投资运营商”的战略,以先进制造业、环保业为核心,以非银金融与产业投资、特色地产为支撑性的发展路径。此次现金收购东菱振动73.53%股权是公司向“高”、“新”产业战略转型迈出的重要一步。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是0.38和0.50 元,对应RNAV 是6.60 元。公司地产开发业务与万科合作,积极布局股权投资,多家企业实现上市,积极转型高新产业。我们参考创新转型类园区标的2017 年平均动态37XPE,给予公司2017 年30XPE,对应目标价11.4 元,维持“买入”评级。风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。