焦点科技(002315)中报点评：保险业务高成长 跨境服务体系高协同

　　投资事件：

    　　公司公布2017 年半年报：（1）营业总收入6.34 亿元，同比增长119.03%；归母净利润3304.02 万元，同比增长72.97%（2）公司预计2017 年1-9月份归母利润5,828.58 万元-8,070.34 万元，同比增加30%-80%。

    　　报告摘要：

    　　多条业务线齐放量，公司业绩爆发式增长。B2B 业务收入2.91 亿元，同比增速21.11%；互联网保险业务收入3282.56 万元，同比增速57.76%；外贸综合服务业务收入2.93 亿元，同比增速1024.50%。公司多业务线均实现放量式增长，尤其是外贸综合服务业务爆发式成长，带动公司收入119.05%增速，收入实现翻倍式增长。

    　　跨境电商综合服务体系初步完善，多指标表明生态系统间协同性良好。公司形成B2B 业务，外贸服务（焦点进出口）、海外仓储及品牌孵化（InQbrands）、渠道流量（DOBA)、金融服务（互联网小贷、参股苏宁银行）等综合服务体系。B2B 业务方面，上线美国本土在线交易平台开锣网（crov.com），为出口美国的供应商提供美国在线交易，本地支付、本地交付、本地售后；传统B2B 业务注册收费会员16,900位，其中英文版共有15,469 位收费会员，较上年末增加499 位；中文版共有1,431 位收费会员，较上年末增加286 位。外贸服务方面，收入增速高达1024.50%。以仓储物流服务为代表的其他收入达1414.13万元，增速高达611.32%。金融服务也爆发式增长，实现利息收入298.82 万元，发放贷款及垫款1.35 亿元，比年初提高180.52%。

    　　互联网保险业高速成长，平台新模式推进顺利。公司互联网保险佣金收入增速高达57.76%，收入成长由多险种爆发式发展所驱动，其中健康险增长387.22%、车险增长1,174.90%等。新贝网作为开发平台与行业场景良好融合，合作企业包括同程旅游、驴妈妈等优质企业。2017年H1 公司销售费用中代理服务费2121.82 万元，同比提高近140%。代理服务费大规模提高表明新贝网平台模式得到市场广泛认可。

    　　投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.77/1.51/2.33 元，对应PE 34.78/17.75/11.47 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：互联网保险发展不达预期，跨境电商业务发展不及预期