中富通(300560)中报点评：业绩符合预期 自组网业务取得新突破

　　一、事件概述

    　　近期，公司发布2017 年半年报：公司实现营业收入1.92 亿元，较上年同期增长14.96%，归属上市公司股东净利润2,535 万元，同比增长12.97%，对应EPS 为0.36 元，同比减少16.28%。

    　　二、分析与判断

    　　业绩符合预期，网维网优业务稳步发展促进业绩稳定增长报告期内，公司实现营业收入1.92 亿元，较上年同期增长14.96%，主要原因是：

    　　公司利用上市后在品牌、资金等方面的优势，加大力度拓展新市场区域，并且加强项目管控，提高管理效率，应对行业毛利率下降风险。报告期内，公司继续为三大电信运营商和华为公司、中兴通讯等通信设备供应商提供优质的网络运维及网络优化服务。公司在福建、贵州等优势市场领域的市场份额逐步提升，从而进一步巩固市场地位。另外，公司进入广东广电网络市场、与艾默生网络能源有限公司携手合作等，为公司拓展、探索新市场及新合作模式提供良好的基础。2017 年上半年，公司在通信公共网络市场共计中标4.4 亿元，有力保障了公司未来3 年的业务规模，并为公司在通信行业拓展新业务提供充裕的现金流支持。

    　　不断中标自组网设备采购项目，自组网新业务取得新突破公司自主研发的自组网设备在市场拓展上取得重要突破，先后中标中国移动应急通信采购项目（1,053 万元）、福建省武警总队会议通信保障项目（293 万元），为公司后续在自组网市场拓展迈出了战略性意义的一步。公司报告期内持续加大自组网项目技术研发、资源整合、市场拓展等力度，积极拓展自组网各类应用领域，加速公司自组网市场战略的实施。公司将积极拓展自组网各类应用领域，不断提升无线自组网在公司业务的收入占比，加速公司自组网市场战略的实施。公司将继续以现有的通信网络技术服务为基础，加大对自组网业务的资源投入，并通过内生增长和外延并购两条路径，将业务拓展延伸至ICT、物联网等相关领域。

    　　募集资金实现全国市场战略布局，建立研发中心增强公司技术创新优势本次发行募集资金净额预计为1.47 亿元，主要投向于通信网络技术服务平台建设项目与研发中心建设项目。（1）通信网络技术服务平台建设项目将实现公司在全国市场布局的战略目标：拟投资1.33 亿元，包括总部基地及营销服务网络的建设，其中总部基地建设又包含了服务网络管理中心、培训展示中心、技术支持中心建设；营销服务网络包括在福建、山东、广东等扩建或新建的营销服务网点。（2）研发中心建设项目将进一步提升公司技术研发能力，增强公司技术创新优势：拟投资4,059.78 万元，项目的实施目的在于建立起完善的产品、技术研究、开发体系，进一步增强企业的自主创新能力，促进公司可持续发展。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计2017-2019 年EPS 分别为0.65、0.83 和1.04 元，相应PE 分别为90.00 倍、70.48倍和56.25 倍。由于公司是次新股，所以估值水平较高，公司由区域地方向全国与海外拓展，鉴于公司有外延并购的预期，给予一定的估值溢价，给予公司2017 年110-115倍PE，未来12 个月合理价格区间为71.5-74.8 元。维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　通信网络管理服务竞争激烈；海内外市场拓展受阻；募集资金投向进展不及预期。