金冠电气(300510)半年报点评：轨道交通业务拓展顺利 布局充电桩进军新能源汽车领域

　　投资要点

    　　事项：

    　　公司发布2017年半年报，报告期内公司实现营业收入2.06亿元，同比增长47.13%；实现归属于上市公司股东的净利润3222.36万元，同比增长83.22%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3062.31万元，同比增长94.15%；稀释每股收益0.18元/股。

    　　平安观点：

    　　智能开关设备传统强者，布局轨交市场：公司专业从事智能电气成套开关设备及配套元器件研发生产，多款智能C-GIS 环网开关设备、智能低压开关设备产品获得国际一线电气设备巨头施耐德、西门子联合授权生产，多应用于自动化程度较高的复杂场所，如城市轨道交通系统。2017 年上半年，公司成功获得长春一号/二号轨道交通线路高压、低压设备订单超过1 亿元，订单额同比增长超过80%。轨道交通用设备已经成为公司传统电力设备领域最具增长潜力的业务板块，后续随着公司华东、华南地区业务渗透，公司电力设备业务将保持稳步增长。

    　　并购南京能瑞，进军充电桩领域：南京能瑞具备多年智能电表、用电信息采集系统、充电设施行业从业经验，是多项充电桩标准的制定者。公司充电设施技术水平业内领先，最高输出功率可达360kw。公司上半年实现对南京能瑞并表，南京能瑞贡献营业收入4648.54 万元，贡献净利润1901.11万元。并购南京能瑞是公司布局新能源汽车领域的首次尝试，成功切入充电桩领域。

    　　投资要点：公司是智能开关设备领域传统强者，轨道交通领域成为公司开关设备最重要的增长点；公司并购辽源鸿图隔膜事项稳步推进，并购成功后有望快速实现产能扩张，跻身行业前五；与公司充电桩业务形成联动。我们维持对公司17/18/19 年EPS 为0.86/0.97/1.10 元判断，对应8 月28日收盘价PE 分别为34.1/30.0/26.6 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期、电网投资不及预期。