富控互动(600634)中报点评:业绩大幅提升 转型成果显著

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:焦娟/王中骁 日期:2017-08-28

  事件

      公司发布2017 年中报:

      (1)上半年实现收入4.13 亿元,同比减少36.70%;归母净利润0.57亿元,同比增长78.46%;扣非归母净利润0.24 亿元,同比增长238.26%;

      (2)子公司Jagex 上半年实现收入0.43 亿英镑,同比增长14.88%;净利润0.24 亿英磅,同比增长80.33%,扣非后净利润0.24 亿英镑,同比增长15.32%。

      点评

    《RuneScape》系列游戏驱动Jagex 游戏业务稳定增长上半年,Jagex 积极拓展《RuneScape》系列游戏的电子竞技活动,使得旗下核心产品《RuneScape》系列游戏会员人数达到72.33 万,同比增长8.88%,驱动Jagex 上半年业绩实现稳定增长。同时,公司积极开发《RS》系列手游产品以及下一代《RS》产品,公司自研《RSMobile》手游预计2017 年9 月上线,有望成为公司未来收入主力产品;下一代《RuneScape》系列核心产品《RS NEXT GEN》预计于2019 年第1 季度推出PC 版。

    组建国内研发团队,积极开拓国内游戏市场

      公司转型文娱产业成果显著,在保持子公司Jagex 游戏业务稳定增长基础上,积极布局国内游戏市场,公司已在国内设立五个研发工作室,组建了集研发、运营、发行于一体的专业团队。根据公司中报披露,公司正在研发面向国内市场的手游产品,包括卡牌收集+沙盒类《RuneScape:Heros》、休闲电竞类《RuneScape:Chronicle》、MMORPG《RuneScape:Dissidia》、基于日本高人气同名动画,与知名发行公司DeNA 合作开发和发行二次元类《罪恶王冠》。

    筹划重大资产重组,实现全资控股Jagex

      2016 年,公司剥离传统业务,收购宏投网络51%股权,其核心资产为英国游戏厂商Jagex,并于2016 年12 月1 日起纳入公司合并报表。

      目前公司拟以现金收购宏投网络剩余股权,从而实现全资控股英国游戏公司Jagex,目前购买方案已通过股东大会审议,进入实施阶段。

      未来,Jagex 拟与富控互动携手开拓全球游戏市场:将Jagex 旗下游戏产品或IP 引入国内,开拓国内游戏市场;与国内研发团队合作,Jagex 负责代理国内游戏产品,发行海外游戏市场,实现国内与海外资源共享、优势互补,国内与海外市场双轮驱动。

      投资建议:公司2017-2019 年备考净利润分别为3.70/4.10/4.62 亿元,对应Eps 分别为0.64/0.71/0.80 元。参考同类可比公司,给予2017年30 倍PE 估值,对应6 个月目标价19.20 元,给予“增持-A”评级。

    风险提示:汇率损益、政策监管趋严、手游业务进展不及预期等风险