北方稀土(600111)中报点评:稀土价格上涨 助力轻稀土龙头业绩爆发

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯/杨坤河 日期:2017-08-24

  事件描述:

      公司发布2017年半年度报告,2017年上半年度实现营业收入40.75亿元,同比增加83.74%。归属于上市公司股东净利润为1.12亿元,同比增加约258.27%。

      事件点评:

      稀土价格上涨,助力业绩爆发。公司是轻稀土行业龙头公司,产业链完备,拥有世界最大的白云鄂博稀土矿山,REO工业储量4350万吨,占国内总工业储量83%。公司拥有2017年稀土矿总量开采计划59500吨,占国家总的开采指标57%,为全国最大。稀土价格稳步上涨,氧化镨钕年初至今涨幅107%,氧化镧涨幅14.6%,氧化铈涨幅57.7%,供给侧改革推升稀土价格,助力公司利润大增。

      期间费用略有上升,总体控制良好。公司上半年销售费用、管理费用、财务费用分别为0.34亿元、2.78亿元、0.998亿元,占总收入的0.86%、6.81%、2.45%,较去年同期增加21.36%、-6.62%、103.76%,主要原因是销量增加,运输仓储费同比增加。管理费用最近3年持续下降,停工损失同比减少。财务费用大幅增加是融资规模同比增加所致,不具有持续性。

      积极布局稀土新材料,产品应用全面铺开。公司在稀土新材料领域已经布局抛光材料、贮氢材料、磁性材料、发光材料、镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪等方向。磁性材料产能接近2万吨,未来扩能到3万吨;抛光粉产销量6000吨,全国第一;镍氢动力电池已获得部分汽车厂商零件编号。

      盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为24.95、37.73、53.24亿元;EPS分别为0.69、1.04、1.47元,以2017年8月18日股价对应P/E为26.74、17.69、12.54X,看好北方稀土在下半年稀土金属价格回暖中的盈利空间,推荐买入评级。

      风险提示:稀土行业整顿不及预期,稀土价格大跌