长高集团(002452)半年报点评:光伏贡献业绩明显 新能源汽车有望接力

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:李佳颖 日期:2017-08-24

  事件:公司发布2017半年报,报告期内实现营收6.99亿,同比增长29.5%,归母净利润5139.7万,同比增长12.4%;销售费用同比增加51.4%、管理费用同比增加40.8%、财务费用比增加695.2%。

      光伏业绩贡献大,期间费用随之增加:2017年上半年,营收增速主要来自于电力工程服务业务,公司在2016年8月收购的华网电力总承包的顶晖分布式光伏等多个项目成功并网,因钢材、铝材等原材料价格上涨,光伏占比增大等影响,使得公司整体毛利率下滑至28.3%,较去年同期下降了近10个百分点。子公司的增加及业务推广使得公司销售费及管理费增加,公司银行贷款增加带来的利息支出使得财务费用增速显著。

      进军光伏配售电行业,提升业务总承包能力:公司光伏产业2016年实现营收3.2亿元,本报告期内即实现2.8亿元,同比增加56%,占2017年上半年营收比重40.6%,已成为公司第一主业。公司收购的甲级设计院“华网电力”进一步提高了公司的总包业务能力,打造能源综合管理系统完整产业链。

      积极布局新能源汽车,并购预期有期待:公司积极打造以新能源汽车专用部件制造及运营为主的新能源汽车产业,2016年先后并购车载充电机企业,设立全资子公司湖南长高新能源汽车运营有限公司,切入新能源汽车从核心技术研发到整车租赁、销售,高压配电总成,充电桩建设运营的领域,今年4月,公司又合资成立服务于高频出行的网约车及出租车的新能源汽车服务公司,及湖南范围内充换电网络建设运营的子公司,进一步延伸新能源汽车产业布局。

      我国研制和生产高压电器骨干企业:公司主营大型发电厂和输变电建设所需的各种高压、超高压开关设备的生产与销售,是国内研制和生产高压电器的骨干企业,连续三年在国网、南网招标中名列前茅,平均市场份额达到25.1%。主业发展稳健,同时紧跟新能源发展,向光伏行业与新能源汽车领域进军,具备光伏总包能力、新能源汽车业务能力,注重产业投资,成果逐步显现。

      盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.26元、0.32元、0.40元,公司在多项新能源领域布局完善,将随行业快速成长,维持“买入”评级。

      风险提示:新能源汽车产业发展或不及预期、原材料价格波动风险。