拓日新能(002218)中报点评：EPC业务快速发展 业绩大幅增长

　　报告摘要：

    　　公司发布2017中报，2017 年上半年公司实现营业收入 8.29 亿元，同比增长29.35%，归母净利润0.87 亿元，同比增长49.63%，基本每股收益0.141 元。

    　　组件销售稳定增长，全产业链布局：2017 年上半年公司实现组件销售4.28 亿元，同比增长18.08%。公司目前拥有5 个生产基地，在光伏全产业链进行布局，完成了产业链的协同和互相补充，带来良好的成本控制和抗风险能力，有助于公司业绩长期稳定的增长。

    　　EPC 收入大幅增长，成本优势显著：公司2017 年上半年实现工程收入2.11 亿元，与上年同期相比大幅增长约24 倍。公司在电站EPC 领域拥有一体化优势，能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务，拥有强大的成本竞争力。公司积极在产业落户地区就近承揽地面电站和扶贫电站EPC 工程，2017 年上半年累计对外承接电站EPC 项目约51MW，预计未来将继续保持良好的增长态势。

    　　自有电站持续开发，将成业绩支撑：2013 年起公司开始在光伏电站领域进行布局，有利于消纳自身产能，同时可以为业绩增长奠定坚实的基础。2017 年上半年，陕西拓日20MW 电站项目、与央企、国企联合参与的70MW 电站项目均顺利并网。截至目前公司自持运营的光伏电站项目共计260MW，未来将有机会达到1GW。公司在地面电站领域持续拓展，同时在分布式和光伏扶贫项目方面也在不断推进，电站业务将成为公司重要的业绩支撑。

    　　盈利预测：预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.13、0.16 和0.18元，公司产业链成本控制能力强，业绩稳定增长，自有电站与EPC业务持续发力，维持增持评级。

    　　风险提示：（1）电站及EPC 业务开拓不及预期；（2）光伏装机量不及预期