索菱股份(002766)中报点评：并表和智能化CID共同助力业绩高速成长

　　公司公布半年报：H1 营业收入为5.63亿，同比增长42%；H1 归母净利润为5717万，同比增长66%；H1 扣非净利润为5464万，同比增长62%；据此推算Q2 营业收入为3.24亿，同比增长48%；Q2 归母净利润为3626万，同比增长92%；Q2 扣非净利润为3454万，同比增长90%。

    　　公司公布前三季度预告，Q3 业绩持续高增长预测前三季度归母净利润为9104万至1.15亿，增长50%至90%；我们据此推算Q3 归母净利润为3387万至5814万，同比增长29%至122%。

    　　并表利润为公司业绩成长的重要支柱

    　　根据公司报表推算H1 扣除并表三旗和英卡后的内生净利润为4061万，同比上年同期增长18%。两家公司均在17年4月1日取得控制权，因此推算Q2 内生净利润1970万元，同比增长4.2%。

    　　公司原有业务中智能化CID 业务快速健康成长成为亮点公司智能化CID 业务取得收入1.65亿，同比增长65%，同时毛利率提高1%。智能化CID 业务在收入保持高增长的同时毛利率也能提高，表明公司智能化转型的进展顺利。未来智能化业务将能够抵消公司传统业务的下滑成为公司业绩的重要支撑。

    　　17-19年业绩分别为0.38元/股、0.55元/股、0.73元/股公司今年4月完成并表三旗通信和英卡科技，假设两家公司全部完成业绩承诺，暂不考虑本次拟并购的航盛实业，假设公司内生有一定增长，预测公司17~19年营收分别为12.7、17.7、24.7亿元，净利润分别为1.58、2.33、3.07亿元，当前价格对应PE 为44、30、23 倍，考虑公司智能化业务增速较快，同时并表子公司业绩快速增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　收购公司业绩不及预期的风险；收购公司整合不及预期的风险。