汇冠股份(300282)中报点评:恒峰信息并表带动公司业绩成长 智能教育生态圈布局已逐步落地

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张景松/卢婷 日期:2017-08-18

  业绩符合预期

      汇冠股份公布2017年半年度业绩:营业收入8.46亿元,同比增长28.55%;归属母公司净利润5,188万元,同比增长27.33%,对应每股盈利0.21元。

      发展趋势

      智能教育服务业务快速成长,智能教育装备业务保持稳定,精密制造业务显著下滑。

    (1)恒峰信息营业收入达到8,540万元,同比增长32.82%;净利润3,035万元,同比增长289.50%。东莞市、土默特左旗等项目将助力恒峰信息全年业绩继续高歌猛进。

      (2)广州华欣营业收入达到9,695万元,同比增长11.72%;净利润2,329万元,同比增长6.63%。公司已将对广州华欣的持股比例提升至90.2%。受智能交互平板市场增速放缓影响,广州华欣发展速度减慢,目前正在积极拓展产品线同时布局海外市场。

      (3)旺鑫精密营业收入达到6.28亿元,同比增长19.21%;净利润2,262万元,同比下降45.34%。旺鑫精密上半年承接重要客户的新型产品订单,但良品率爬坡低于预期,且厂房搬迁、基地整合,导致业绩下滑,但下半年具有逐步回升的趋势。

      教育信息化业务以恒峰信息为核心,未来有望持续拓展教育服务领域。(1)重申智能教育生态圈战略:①短期-整合或联盟教育硬件/软件/系统集成商;②中期-教育内容/服务提供商;③长期-依托教育大数据,搭建教育内容、服务分发平台。(2)围绕恒峰信息的协同布局已初见成效。公司投资了新三板企业中诺思和西普教育,布局物流/物联网/IT 领域的教育综合服务解决方案;投资小凡教育,切入艺考文化课培训领域,为公司的教育布局增添更多有发展潜力的场景。(3)公司增资和睿资本,并发起设立教育产业并购基金,初始规模5,010万元。

      盈利预测

      由于旺鑫精密利润下滑以及广州华欣增速放缓,我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.92元与1.1元下调15%与15%至人民币0.78元与0.93元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应2017年预测P/E 25.8 倍。考虑到前期板块整体估值下行,我们维持推荐的评级,但将目标价下调31.45%至人民币27.90元,较目前股价有38.19%上行空间。

      风险

      信息交互与精密制造业务大幅下滑;教育IT 区域拓展受阻;外延拓展不及预期。