新大洲A(000571)公告点评：拟收购乌拉圭牛肉资产 资产重组稳步进行

　　拟收购乌拉圭两家肉牛屠宰公司

    　　公司于8 月14 日发布复牌公告，拟以现金方式收购乌拉圭两家牛肉屠宰与加工公司LirtixS.A.和RondatelS.A.100%股权，交易对价8230 万美元；未来拟收购阿根廷BlackBambooEnterprisesS.A. 和ChrysanTawEnterprisesS.A.。如果收购完成，四家公司均跟上市公司构成关联交易。公司承诺，乌拉圭两家肉牛屠宰公司2017-19 年的扣非净利润不低于470.2 万美元、815.3 万美元和 1,047.0 万美元。

    　　2016 年4 月尚衡冠通（实际控制人为恒阳牛业）成为大股东，持股10.99%，新大洲拟通过非公开发行收购恒阳牛业100%股权及其关联资产。恒阳牛业主营牛肉屠宰与加工，在国内拥有两个屠宰场，总资产逾20 亿元，截至17 年8 月14 日，拟收购恒阳牛业股权的事项仍在推进中，由于恒阳牛业目前在国内采购牛源的方式需进一步规范，公司拟先进行海外牛源资产收购，在保证充足原料供应，停止国内采购或由恒阳牛业剥离国内采购牛源业务的相关资产之后，再推进置入恒阳牛业股权的工作。

    　　传统业务主要为煤炭，摩托车业务已经剥离

    　　煤炭业务：预计17 年生产原煤281 万吨，同比增42%；增长源于胜利煤矿16 年11 月投产。2016 年亏损4200 万元，预计2017 年有望盈利；物流业务：公司的物流业务由控股子公司新大洲物流经营管理。2016年新大洲物流贡献公司净利润1,260 万元；

    　　其他业务：合营的新大洲本田16 年净利润7,885 万元，17 年已全面剥离；电动车业务16 年盈利145 万元，同比减亏；参股23%的游艇业务16年盈利4500 万元；航空零部件制造16 年亏损113 万元。

    　　重组完成后，预计公司17-19 年EPS 为0.13、0.23、0.35 元

    公司目前的业务较多，预计公司未来集中发展牛肉业务和煤炭业务。公司目前正在推进的收购，国内的恒阳牛业（根据16 年1 月25 日公告）和阿根廷的两个屠宰场（根据17 年6 月13 日公告），外延空间较大。公司当前估值偏高，17 年PE 61 倍，但是我国牛肉市场空间广阔，随着公司资产重组稳步推进，预计公司牛肉食品业务盈利将大幅增长，我们给予“谨慎增持”评级。

    　　风险提示：资产重组进度不及预期，煤价走势低于预期