孚日股份(002083)点评:中报如期高增长 下半年关注新产能投放与投资方面的突破

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:施红梅/赵越峰 日期:2017-08-01

  事件:公司披露中报业绩快报,17年上半年公司收入、营业利润与净利润分别同比增长6.56%、33.04%与39.07%,实现基本每股收益0.27元。

      核心观点

      分季度来看,17年第二季度单季公司实现营业收入11.88亿元,同比增长7.06%,净利润1.13亿元,较上年同期大幅增长41.68%,收入与盈利增速环比一季度继续提升,我们预计人民币兑美元汇率同比的贬值带来的综合毛利率的提升与公司期间费用率的控制是上半年公司盈利快速增长的主要驱动因素。下半年开始随着新增产能(计划扩产10%)的逐步释放,全年公司业绩仍有望保持较快增长。6月公司公告拟发行可转债募资不超过12亿元用于增加毛巾产能(6500 吨,扩产11%)与巾被产能以及偿还短期银行贷款,未来产能的继续扩张与利息费用的降低有望进一步增厚公司收入与盈利。

      近几年来随着消费观念的更新(卫生与健康诉求)与中高收入群体对小家纺产品品质、安全、设计等更多细分需求的提升,国内小家纺市场呈现出“大众消费频次增加(量)+细分市场升级(价)”驱动市场规模稳中有升的格局。孚日作为行业龙头,在品控、经营管理、成本控制、产业链布局等方面已经具备扎实的基础,国内毛巾消费从耐用消费品向快消品切换的过程中,公司凭借明显的竞争优势将充分受益于国内市场消费升级带来的扩容,为公司业绩增长进一步打开空间。

      上市十年首推股权激励,控股股东连续增持彰显信心。公司第一期员工持股计划已于16年10月完成购买,考虑分红后买入均价为6.81元/股,锁定期12 个月;在16年11-12月控股股东连续增持公司股份1815.95万股,占公司总股本达2%;7月实际控制人在集团持股比例由29.36%提升至40.36%。公司上市10年以来首次股权激励的推出与控股股东的连续增持从中长期显示了大股东和管理层的信心,也有利于业务和投资的积极推进。

      财务预测与投资建议

      我们维持对公司2017-2019年每股收益分别为0.50元、0.56元与0.63元的盈利预测,维持公司2017年19 倍PE 估值,对应目标价9.50元,公司是我们今年年初以来一直坚定推荐的优秀制造龙头,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格与汇率大幅波动、海外贸易保护政策、投资平台与产业基金跨界投资风险等。