浔兴股份(002098)深度研究:拉链行业龙头 拟现金收购跨境电商公司价之链

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2017-07-25

  核心观点:

      公司是国内拉链行业龙头企业,产销量多年保持前列

    公司产品以内销为主,80%以上的产品销往国内市场。近年伴随公司加速推进国际化战略,海外收入也实现较快增长。16 年公司营收和净利润11.75 亿元和1.18 亿元,同比增长12.87%和64.65%,17 年一季度营收和净利润2.43 亿元和769 万,同比增长24.81%和28.47%,继续保持快速增长。

      拉链行业空间广阔,公司主业有望稳步增长

      2014 年拉链国内需求量459 亿米,全球需求量840 亿米。国内消费升级,中小企业退出,公司市占率有望提升;公司产品质量和设计能力逐步提升,与国际品牌相比,人力成本具备优势,未来拓展国际市场空间广阔。

      公司拟以现金10.14 亿收购跨境出口电商价之链65%股权

    价之链是以品牌电商+电商软件+电商社区为主营的跨境出口电商。16年营收和净利润分别为4.57 亿和0.55 亿元,同比增长232.34%和520.66%。原实际控制人承诺价之链在17-19 年净利润不低于1、1.6 和2.5 亿元。基于1)行业空间广阔且高增长;2)价之链目前处于快速发展阶段;3)推行精品化路线、打造爆款和拓展产品结合;3)供应商关系稳定,议价能力较强;4)跨境电商软件服务或成为新利润增长点;看好未来发展前景。

      17-19 年业绩预计分别为0.40 元/股、0.45 元/股、0.52 元/股(不含收购)

    对应17/18 年PE 为36x 和31x。我们看好主业稳健增长,目前现金收购价之链还需获得股东大会表决通过,若完成收购,将产生一定财务费用,但考虑并表或对业绩有一定正面影响,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

      风险提示

      汇率波动风险、服装消费下滑风险、收购未能完成风险、整合风险、电商服务竞争激烈风险、存货风险;