大同煤业(601001)简评:现金收购“塔山煤矿”21%股权 盈利能力进一步提升

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:李俊松/黄帅/张绪成 日期:2017-07-23

  事件

      公司发布司关于终止筹划发行股份购买资产事项改为现金收购暨公司股票复牌公告,拟以现金购买“同煤集团”持有的“塔山煤矿”21%股权,公司股票自7 月21 日起复牌。

      简评

      标的资产原即本公司控股子公司,本次实质为收购其少数股权截至本次收购前,标的资产“塔山煤矿”股权结构为:本公司持股51%,同煤集团持股21%,大唐国际发电股份有限公司持股28%,本次交易实质为公司收购控股子公司的部分少数股权。

      标的资产为公司核心资产,公司收入和利润主要来源截至2016 年底,公司在产煤矿仅有2 个,分别为塔山煤矿和忻州窑矿,年产量分别为2245 万吨和207 万吨。2016 年“塔山煤矿”实现营业收入65.5 亿元,占公司总营收比重的89%;实现净利润7.3 元,大于公司的净利润4.6 亿元。(其他子公司亏损)本次收购完成后,公司盈利能力将显著提高

      塔山煤矿盈利能力较强,竞争优势明显。本次交易前,本公司持有塔山煤矿 51% 股权;本次交易完成后,本公司所持有塔山煤矿的股权比例将上升至 72%,同时公司及塔山煤矿的经营及管理不会发生变化,公司资产的独立性、完整性及持续盈利能力将进一步提高。

      标的资产仍在评估中,后续协商定价

      标的资产的最终交易价格将由评估机构出具的评估结果协商确定,同时本次交易尚需塔山煤矿董事会及股东会批准,公司董事会及股东大会批准,山西省国资委的批准后方可实施。

      上调公司盈利预测,维持“中性”评级

      综合考虑公司整体经营情况,截至2017 年一季度,公司净利润1.6 亿元,“塔山煤矿”净利润3.4 亿元(未经审计)。除标的资产盈利性较好外,其他资产整体仍处亏损状态。本次交易完成后,对EPS 的改善将主要体现在“少数股东损益”。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.17 和0.24,考虑到公司停牌时点,复牌后有望迎来补涨,继续维持“中性”评级。